盛路通信(002446):军工电子板块快速发展,技术水平持续提升

事件:公司于2023年8月26日发布半年报,报告期内实现营业收入为7.38亿元,同比-0.86％。归母净利润为1.48亿元,同比增长20.01％,基本每股收益为0.16元。

   军工电子板块快速发展,民营通信设备短期营收承压报告期内,受益于信息化建设等因素,公司军工电子板块营收3.68亿元,同比增长17.41％;毛利率48.93％,较上年同期-2.87pct,军工板块整体保持快速发展态势。受行业波动等因素影响,通信设备板块营收3.71亿元,同比-14.12％,毛利率30.28％,较上年同期提升2.45pct,板块毛利整体水平所有下降。

   技术迭代进步,核心竞争力提升报告期内,民用通信板块,公司完成了0.6m/1.2m/1.8m宽频系列天线的开发,能够提高响应客户需求的速度;完成了两个规格的大口径微波双频双极化系列天线开发,目前新天线已获得客户首批订单在;终端天线持续交付且需求上升趋势明显。军工电子方面,公司基于薄膜电路技术的小型化平面滤波器已形成产品系列;小型化80MHz-20GHz超宽带通用频综、宽带捷变频频综研制均取得阶段性成果,提升军工电子核心竞争力。

   盈利预测、估值与评级考虑到通信行业需求波动等因素影响,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为15.13/18.87/23.68亿元(原值为18.55/23.62/30.43亿元),对应增速分别为6.36％/24.70％/25.51％,归母净利润分别为2.92/3.88/5.14亿元(原值为3.38/4.62/6.17亿元),对应增速19.97％/32.72％/32.47％,EPS分别为0.32/0.42/0.56元/股,3年CAGR为28.24％。参考可比公司,给予公司2023年30倍PE,目标市值87.69亿元,对应股价9.60元,维持"买入"评级。