祥鑫科技(002965):获单能力强大,覆盖下游头部客户-2023年半年度业绩预告点评

第二季度归母净利润中枢约0.85亿,在手订单饱满根据业绩预告计算,2023年第二季度公司归母净利润中枢约为0.85亿元,同比增长104.23％,环比增长4.14％。根据公司披露的订单情况,2023年1-4月公司新增项目定点总额约为149-151亿元,项目周期为1-7年;5-6月公司新增项目定点总额为131-134亿元,周期1-8年的项目预计为109-111亿元、项目周期10-12年的项目预计为22-23亿元。2023上半年公司新接订单合计约280-285亿元,约为2022年收入的7倍,下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信服务器等行业,体现了客户对公司的研发、技术和生产能力的认可

   深度绑定下游一线客户,供应产品多样在新能源车身结构件板块,公司深度绑定广汽埃安、传祺、比亚迪等头部车企,而且墨西哥工厂已为延锋、佛吉亚、恺博配套,终端的客户是T客户、福特、起亚、JohnDeere等,未来的目标战略客户有T客户、奔驰、宝马、博泽等。在光储板块,公司现已向C客户、H客户、新能安、南网科技、厦门海辰、Enphase、锦浪科技、闻储创新、麦田能源等国内外知名企业供应储能柜体、储能系统液冷板、液冷插箱、光伏逆变器等产品

   加快拓展新兴市场,有望打造第二增长曲线在智能汽车领域,公司向H客户、德赛西威、速腾聚创等企业提供可用于VGW智能网联、OBC车载充电、mPOWER智能电动、AIS融合感知、ADS智能驾驶、CDC智能座舱等模块的产品。在机器人领域,公司已为优必选和库卡供应金属结构件相关产品

   盈利预测与估值下调盈利预测,维持"买入"评级。公司是汽车领域冲压模具和金属结构件的老兵,新能源车和光储业务带来新生命力。考虑到2023年行业需求较为疲软,未来金属结构件行业竞争加剧,我们审慎下调23-25年公司归母净利润分别至5.06、8.14、11.70亿元(下调前分别为7.80、10.55、12.97亿元),对应EPS为2.84、4.56、6.56元/股,当前股价对应PE为16、10、7倍。维持"买入"评级

   风险提示下游需求不及预期,订单确认节奏不及预期,市场竞争加剧。