广汇汽车(600297):疫情压制解除,多措并举下看好业绩回升

疫情拖累公司2022年业绩。受疫情影响,公司去年相当一部分店面连续数月均处于闭店状态,特别是第四季度,公司重点布局区域如新疆、重庆、华北、东北等,共有562家门店受到不同程度的影响,占比超过其中384家店面处于关店停业的状态,受影响时间最长的店面超过100天,公司2022年实现营收1335.4亿元,同比-15.7％,实现归母净利润-26.7亿元,同比-265.9％,业绩下滑符合预期。分业务看,全年新车销售58.9万台次,同比下滑15.4％,维修台次612.7万台,同比减少18.7％。

   多措并举,向高质量发展升级。

   1、公司在原有区域管理的组织架构基础上,进一步加强品牌化管理,设立品牌事业部;2、在品牌策略上,持续优化升级门店,改善品牌结构2022年共优化约40家门店豪华品牌网点占比从年初的31.8％提升至自主品牌网点占比提升至3、在内部管理上,减少管理层级,逐步实现职能的平台化运营,时做好成本、费用的精细化分析和管控2022年的销管费用较去年同期减少了2.2亿元,降低2.9％。4、持续优化债务结构,提升偿债能力,公司2022年末公司总负债较年初下降129.3亿元,财务费用同比减少财务费用率处于1.9％的较低水平。

   新能源汽车业务持续发力,积极参与新能源市场布局。

   公司同主机厂合作不断加深,新能源品牌覆盖范围持续扩大,2022年同长城欧拉、赛力斯、岚图、路特斯、阿维塔、小鹏等20多个新能源品牌建立了授权沟通的基础上,,2023Q1又获得了吉利银河、长城哈弗新能源、东风猛士等品牌授权。2022年公司新能源车销量增速达到2023Q1增速为25.3％。

   投资建议及评级:我们看好国六B政策落地后价格战情况将有所缓和,新车销量和毛利率将恢复上涨,结合公司年初推出的员工持股计划,彰显了公司增厚业绩的决心,预计2023-2025归母净利为24.73/30.97/33.19亿元EPS为0.30/0.38/0.41元PE为7.18/5.74/5.35倍,给予"增持"评级。

   风险提示:新车销量持续低迷、车企价格战加剧等。