红日药业(300026):业绩短期承压,配方颗粒业务修复在即-公司事件点评报告

事件

   红日药业发布公告:2023年一季度公司实现营业收入16.59亿元,同比下降4.23％;实现营业利润1.98亿元,同比下降23.14％;归母净利润1.75亿元,同比下降26.35％。

   投资要点

   配方颗粒业务处于标准切换阶段,业绩短期承压

   2023年一季度公司营收16.59亿元,同比下降4.23％;归母净利润1.75亿元,同比下降26.35％,主要系中药配方颗粒及饮片业务业绩波动影响。配方颗粒自2021年11月1日结束试点以来,企业标准逐步向国标和省标进行切换,2022年处于国标切换阶段,由于医院渠道库存、品种数目不全、省标备案等因素,公司的配方颗粒业务出现下滑。2023年一季度公司归母净利润1.75亿元,环比增长14.37％。截止4月27日,国标品种共248种,处于公示期品种共43种,配合省标备案,配方颗粒销售品种数量持续增加。配方颗粒渠道库存逐步消化,随着备案品种数量的增多,销售将逐步修复。

   产品线多样,全产业链布局

   成品药方面,主要产品血必净注射液自2010年以来,共被纳入23项诊疗指南和专家共识中,循证医学证据丰富,同时被纳入《国家医保药品目录》乙类范围,持续放量。医疗器械方面,覆盖血氧、心电、血压、胎心仪、体温、多参数监护、健康查体、一体机等系列产品,先后通过中国NMPA、欧盟CE、美国FDA和加拿大MDL等国家的认证。医疗健康服务业务,通过数字运营手段,快速打造线下渠道和线上流量规模,纵深打造"自有药材供应链+自有线上平台+自有线下医馆"的闭环生态,提升优质中医药资源的可及性。随各领域的发展深入,公司从国内优秀中药制造商向大健康产业服务商转型快速迈进。

   盈利预测

   我们预测公司2023E-2025E年收入分别为75.97、89.82、106.28亿元,归母净利润分别为6.54、8.35、11.13亿元,EPS分别为0.22、0.28、0.37元,当前股价对应PE分别为26.6、20.9、15.7倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   市场开发速度不及预期,原材料成本变动,集采或中标价格变动等风险。