一品红(300723):一季度业绩实现39％高增长,稳步推进创新转型

公司发布2022年报及2023年一季报:全年实现营收22.8亿元(yoy+3.68％),实现归母净利润2.91亿元(yoy-5.29％),实现扣非后净利润2.21亿元(yoy+21.52％);2023年第一季度实现营收7.16亿元(yoy+38.84％),实现归母净利润1.11亿元(yoy+39.24％);实现扣非后净利润0.93亿元(yoy+30.96％)。

   点评:(1)医药制造端稳健增长,等级医院覆盖率仍有较大拓展空间2022年医药制造产品实现收入22.19亿元(yoy+10.15％);其中儿童药营收为13.13亿元(yoy+16.2％),盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片营收约10.1亿元(yoy+14.35％);芩香清解口服液同比增长163.17％;慢病药营收为7.89亿元(yoy-4.13％),注射用乙酰谷酰胺营收3.65亿元(yoy-38.62％),尿清舒颗粒同比增长75.53％。2022年公司医药制造产品新开发各类别医疗机构共14526家次,其中等级以上医疗机构3066家。除重点产品盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片在二级及以上等级医院覆盖率约为21.27％外,其他特色儿童药如参柏洗液、益气健脾口服液、芩香清解口服液和馥感啉口服液等级医院等覆盖率均在3％以内,还有较大的拓展的空间。

   (2)第八批集采中选2个品种,已获得19个药品注册批件在第七批集采中,公司的磷酸奥司他韦胶囊、硝苯地平控释片、盐酸溴己新注射液中标,以公司中标价格和供应省份的首年约定采购量计算,预计该3个集采产品对应的市场规模约为2.4亿元,于2022年11月开始执行,2022年已实现营收2亿元。

   2023年3月,氨甲环酸注射液和托拉塞米注射液在第八批集采中标。截止目前公司累计获得19个药品注册批件,有望持续借力国家集采上量。

   (3)研发投入持续增长,AR882IIb临床试验结果喜人2022年公司研发投入约1.9亿元(yoy+33.34％),研发团队共有312人,较去年同期增长19.54％,其中16人拥有博士学历。

   ①公司与Arthrosi合作研发的痛风创新药物AR882全球Ⅱb期临床试验结果显示病人患者入组sUA平均基线为8.6mg/dL,12周治疗完成后,75mg剂量组中位sUA降低至3.5mg/dL,50mg剂量组中sUA降低至5.0mg/dL,安慰剂组中未观察到变化。

   AR882表现出良好的耐受性,无任何重度不良反应发生。②2023年2月,公司参股的畅溪制药首款改良新型吸入粉雾剂CXG87的临床试验申请获受理。③2023年4月,公司参股投资的分迪药业首个以分子胶技术开发的双靶点分子胶新药实现IND申报,是基于该靶点IND申报的全球第二,中国第一。

   盈利预测:预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.84亿元、5.4亿元和7.3亿元,同比分别增长31.97％、40.76％和35.13％,2023-2025年EPS分别为1.33元、1.87元和2.53元,公司当前股价对应PE估值分别为35、25、18倍,维持公司"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:自有产品市场拓展销售不及预期;新产品研发进展不及预期;产品降价及集采风险。