航天信息(600271):业务结构调整优化盈利,增大研发加速转型

2022年业绩小幅低于我们预期

   公司公布2022年业绩:2022年营业收入193.14亿元,同比-17.9％;归母净利润10.79亿元,同比+5.3％,扣非归母净利润9.49亿元,同比-29.6％。公司2022年业绩小幅低于我们预期,主要系公司业务结构调整。

   发展趋势

   收入结构调整,智慧业务、网信业务持续正增长。1)受公司业务结构调整影响,2022年公司主营业务收入192.62亿元,同比-17.95％;2)分业务板块看,公司防伪税控业务收入20.80亿元,同比-35.01％,主要为减税降费政策推进与金税四期建设所致;伴随财税增值业务规模调整,企业财税服务业务收入41.00亿元,同比+4.32％;公司长期专注优势产业,不断提升智慧产业发展能力,2022年实现智慧业务收入43.32亿元,同比+3.51％;网信业务收入50.64亿元,同比+10.34％,信息化建设发展战略成效显著。

   业务结构优化推动盈利小幅改善,研发投入增大加速转型升级。1)公司2022年利润率略有提升,主营业务毛利率26.21％,同比+0.86ppt,其中智慧业务与网信业务毛利率持续优化,分别同比+0.27/+0.62ppt;2)公司费用管控合理,2022年销售费用率为4.21％,同比+0.70ppt,管理费用率5.37％,同比+0.81ppt;公司持续强化研发能力,2022年研发费用率为4.77％,同比+1.15ppt;3)受中油资本股票价格变动影响,2022年公司公允价值变动损益同比+114.96％至0.61亿元。

   数字业务稳中有进,国产替代逆势上行。1)在数字政府领域,2022年公司实现30余项税控系统升级、10个地区智慧办税大厅落地,强化税务信息化领域的优势地位,同时稳步推进公安、交通等领域业务发展;2)在企业数字化领域,报告期内公司爱诺信企服平台拓展顺利,完成518万用户推广工作,"丝路云链"平台列入网信办与工信部典型应用案例,并于15个地区新增落地电子会计档案业务,数智化能力持续升级;3)海外业务方面,公司积极克服外部不利因素,2022年实现12个执行项目履约并中标7个海外项目,积极开拓乌干达等市场,海外版图进一步扩张。

   盈利预测与估值

   我们维持2023年盈利预测基本不变,首次引入2024年净利润预测11.89亿元,分别同比+7.8％/+2.2％。考虑到近期行业估值中枢上行,维持公司跑赢行业评级,上调目标价16.0％至14.5元,对应2023/2024年市盈率23.0x/22.7x,当前股价对应2023/2024年市盈率22.3x/21.8x,目标价较当前股价有3.42％的上行空间。

   风险

   国产替代不及预期;研发投入超预期。