力量钻石(301071):产能释放业绩稳健增长,22年利润同比+92％-年度点评

事件:公司发布2022年度报告。2022年,公司实现营业收入9.06亿元,同比+81.85％;实现归母净利润4.60亿元,同比+92.12％;实现扣非归母净利润4.37亿元,同比+90.53％。其中培育钻/金刚石单晶/金刚石微粉分别实现收入3.89/1.74/3.16亿元,同比+97.12％/+27.04％/+103.03％;分别实现毛利率79.25％/52.70％/54.00％,同比-2.13/-5.23/+3.98pct。报告期内,公司全力推进新产能建设,募投项目陆续投产,产量快速增长,全年营业收入和净利润实现较快增长。报告期内,公司培育钻产品销售价格有所下滑、金刚石微粉销售价格上升导致毛利率变动。

   收入规模扩大期间费用率下降,重视研发投入储备新产品:2022年,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.67％/1.84％/-1.73％/4.86％,同比-0.45/-1.23/-2.22/-0.47pct。报告期内,公司研发投入4405.55万元,同比+65.91％。公司通过持续的产品创新和工艺改进积累了深厚的技术储备,目前公司已经批量化生产15克拉以下大颗粒高品级培育钻石,处于实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻石已突破30克拉。

   金刚石领域最纯标的,产能布局提速助力成长:根据公司定增方案,力量二期项目和商丘力量科技中心项目将新增六面顶压机超1800台,在可比上市公司中扩产速度最快。截至2022年末,力量二期项目和商丘力量科技中心项目投资建设进度分别为16.51％/4.75％,2022Q4受疫情影响建设有所放缓,目前正加快推进保障产能释放。公司募投项目压机主要为锻造φ800型、铸造φ800型以及升级型号,生产效率更高。在满负荷运行状态下,公司单台六面顶压机(φ800型)每年可产出金刚石单晶大约500万克拉,或可产出培育钻石0.15-0.20万克拉。

   投资建议:力量钻石作为我国人造金刚石领域的后起之秀,通过持续技术研发进入行业第一梯队。公司三大主业产销两旺,正加大产能布局保障业绩释放,预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.30/9.31/10.66亿元,对应当前PE估值分别为24x/19x/17x,维持"买入"评级。

   风险提示:公司产能投放不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期。