宁波韵升(600366):新能源业务加速成长,增资募投扩大产能-公司动态研究报告

新能源汽车下游领域蓬勃发展,拉动磁材主业业绩增长

   公司是全球领先的稀土永磁材料应用方案供应商,主营业务是钕铁硼永磁材料,并致力于向下游的磁组件应用领域延伸。稀土永磁材料是稀土下游价值最高的应用领域,钕铁硼作为第三代稀土永磁材料,具有高剩磁密度、高矫顽力和高磁能积的特点,是诸多高端应用领域中的重要功能性材料。低碳化+智能化背景下,新能源汽车、节能电机、风力发电机、工业机器人等下游领域的快速发展,根据CAAM统计数据,2022年上半年,中国新能源汽车产销量同比增长约120％,创历史新高。我们认为,下游领域快速发展,会带动钕铁硼磁体的需求大幅增长,拉动公司业绩增长。2022年上半年,公司新能源汽车应用领域、消费电子领域、工业及其他应用领域营收分别超6、9、11亿元,同比增长分别约250％、70％、50％。

   拥有细分领域优质客户资源,市场份额有望进一步提升

   公司在主营细分领域拥有优质客户资源:新能源汽车领域,与方正电机、卧龙电驱战略合作、是欧洲大陆、德国舍弗勒的主要供应商,在国内为头部热销15款车型中的10款提供了钕铁硼磁性材料配套,销售的钕铁硼磁性材料在国内新能源汽车市场占有率约为18.6％,并已成为比亚迪的主要供应商;消费电子领域,公司是全球智能3C电子巨头的主要磁材供应商,同时是某国际声学巨头(美系)和HDD硬盘产业链上的主要磁材供应商;工业及其他应用领域,公司是中车系、汇川技术、格力电器、松下电器、三菱电机等知名企业的主要磁材供应商。我们认为,公司在细分领域的优质客户资源,有助于奠定在该细分行业的市场地位,有望进一步提升公司市占率。

   盈利预测

   预测公司2022-2024年收入分别为68.08、85.68、97.57亿元,EPS分别为0.49、0.67、0.81元,当前股价对应PE分别为24、18、15倍,给予"买入"投资评级。

   风险提示

   稀土原材料价格波动的风险、募投项目进度不及预期风险;下游需求不及预期风险。