精达股份(600577):回购彰显公司发展信心,扁线龙头业绩有望持续环增

【事项】11月19日公司发布公告,将使用11.5亿元自有资金以集中竞价交易方式回购股份。

   【评论】回购用于股权激励彰显公司发展信心。此次回购用于未来实施员工持股计划或股权激励,回购数量占公司总股本的0.71％1.07％。此前,公司大股东李光荣100％获配的定增上市公告,募集金额2.92亿元,增资后其持股比例将增加至16％左右,表明大股东对公司信心十足。

   车用扁线800V扁线前景广阔。扁线:公司22H1新能源车用扁线出货4800吨,同比增长130％30％,未来随着4.5万吨产能释放,扁线业务的营收占比有望进一步提升,进一步满足T公司、通用、BYD、华域汽车、上海电驱动、LG、联合电子、方正电机、汇川等客户的需求。扁线电机相比于圆线电机有槽满率高、导热性好、效率高等优点,在新能源车中的渗透率将进一步提高;生产端看,扁线生产过程不同于圆线,存在一定壁垒,单位加工费和单位利润高于圆线,是高成长性环节。800V扁线:适用于大功率充电架构电机,对耐电晕性能、PDIV性能等要求较高,单位加工费和单位利润进一步提升,公司已实现小批量供货。未来随小鹏G9、极氪、阿维塔、理想等800V平台车型落地,800V扁线渗透率将从0到1,带来双重成长。此外公司仍有参股46％的子公司恒丰特导及持股15％的上海超导等多元化业务有望提供新的增长点。

   投资建议:我们预计公司20222024年实现营收170.1、211.4、263.7亿元,同比增速为7.2％、243％、24.7％4.7％;归母净利润为4.3、7.3、9.5亿元,同比增长21.7％、69.7％、29.8％9.8％;现价对应2224年PE为23、13、10倍。考虑到公司是车用扁线龙头,800V放量在即,回购用于股权激励彰显公司信心维持"增持"评级。

   【风险提示】下游需求不足竞争加剧。