天通股份(600330):颗粒硅产业提速,CCZ技术商业化前景可期-事件点评报告

事件内容:近日协鑫科技间接附属公司乐山协鑫新能源科技有限公司第二个2万吨颗粒硅模块已经达产。截至目前为止,集团颗粒硅年化产出量已达10万吨,其中江苏中能硅业科技发展有限公司的年化产出量为6万吨,乐山协鑫的年化产出量为4万吨,全部均已达到预定产能。

   颗粒硅产量逐渐提升,CCZ技术前景可期。协鑫乐山基地第二个模块达产,FBR颗粒硅产量占中国多晶硅有效供给量比重达到10.3％,后续随着包头、呼和浩特等地的扩产稳步推进,颗粒硅产能将持续提升。公司与协鑫在颗粒硅方面合作已久,2021年1月公司获得协鑫旗下中能硅业的"颗粒硅验证项目"设备订单。颗粒硅与CCZ技术结合有望进一步推进光伏行业的降本增效,颗粒硅的放量有望推动CCZ拉晶技术的商业化进程。公司CCZ单晶炉的研发已取得阶段性突破,正不断通过大量的拉晶实验,持续优化长晶工艺。目前公司的CCZ拉晶炉在进一步验证稳定性及一致性的过程中,未来随着颗粒硅产业化的持续推进以及CCZ技术的成熟,CCZ拉晶炉有望为公司开辟新的增长曲线。

   "材料+设备"双轮驱动,前三季度业绩表现良好。公司材料与装备产业协同发展,装备产业内部配套保证材料产品品质与生产效率,材料制造工艺端的不断反馈也使得装备产业得到不断升级。2022年前三季度,公司营业收入、归母净利润分别为34.08、6.52亿元,分别同比增长10.67％、88.57％,扣非归母净利润为3.21亿元,同比增长39.36％。公司前三季度业绩表现良好,为全年业绩稳健增长奠定基础。

   盈利预测与评级:我们预计公司2022、2023、2024年归母净利润分别为7.58亿元、7.37亿元、9.19亿元。考虑到公司2022年投资收益较大,以及公司CCZ设备进展顺利,我们上调了公司2022-2024年的盈利预测,维持公司"买入"评级。

   风险提示:磁性材料、蓝宝石、压电晶体行业景气度不及预期风险,光伏硅片设备市场开拓不及预期风险,原材料价格大幅波动风险。