天健集团(000090):投资力度逆势提升,经营业绩稳健增长-2022年三季报点评

业绩点评:2022Q3公司实现营业收入46.1亿元,同比增长17.2％;实现归母净利润为1.4亿元,同比增加33.9％。前三季度累计实现营业收入128.9亿元,同比上升10.2％,实现归母净利润为14.2亿元,同比增加1.2％。期内公司毛利率为26.5％,同比下降了3.1pp,净利率为11.0％,同比下降1.0pp,利润率下滑主要由于高毛利项目结算比例的降低。期末合同负债115.3亿元,较年中增加10.8％,可结转资源充足。

   地产销售有望修复,逆势加大投资力度。2022前三季度公司累计销售面积5.0万平方米,同比下降24％,销售金额15.7亿元,同比下降52％。公司主要在售楼盘21个,未结算面积99.7万平方米;主要在建项目12个,计容建筑面积148.7万平方米。公司销售受推盘节奏影响,重点项目天健悦湾府计划10月底入市,全年销售有望修复。三季度公司竞得位于成都、深圳、苏州等三宗地块,合计建筑面积61万平,克尔瑞数据显示,公司前三季度累计拿地金额65亿元,新增货值177亿元,位于行业第40位,呈现逆势提升。

   城建业务产值进一步提高,城市服务业务稳步推进。公司新承接PPP、EPC、代建、总承包等各类工程项目,期末在建项目269项,合同造价582亿元,同比增长54.7％,Q3新签订单106亿元,比上年同期增长119％。期内公司承接养护道路1854条,桥梁926座,里程2223公里;设施维护道路4466条,里程3360公里;隧道管养单洞50个,总长56.1公里。棚户区改造服务方面,推进罗湖"二线插花地"、碧海花园、南岭村等3个项目;物业服务方面,司新增物业管理项目70个项目,面积320万平方米,业务覆盖全国29个城市。

   现金充足财务稳健,融资渠道通畅。公司期末货币资金88.9亿元,较中期增加20.3％,现金短债比为0.8,剔除预收款后的资产负债率与净负债率分别为75.6％和81.1％。三季度公司成功发行15亿元超短期融资券和4.7亿元债权融资计划,融资渠道通畅。

   盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润复合增速为10.8％,考虑到公司业绩稳健且投资力度逆势提升,给予公司2023年业绩5倍PE,目标价为6.45元,维持"买入"评级。

   风险提示:业绩结算不及预期、政策调控风险等。