绿盟科技(300369):安全产品与服务业务保持稳健,持续受益数字经济发展-中报点评

事件:绿盟科技公司发布22年中报,实现收入8.34亿(+8.1％),实现归母净利-2.16亿,去年同期为0.08亿元,扣非净利-2.22亿,去年同期为-0.03亿。其中Q2单季度实现收入5.08亿(-4.1％),实现归母净利-1.01亿(-287.3％),实现扣非净利-1.08亿(-323.8％)。

   产品和服务业务保持稳健,电信和能源行业表现优异。由于销售业务的季节性分布特点和疫情,公司业绩受到一定影响。分产品看,公司安全产品营收同比增长1.7％,安全服务营收同比增长23.9％。分应用行业看,电信行业营收同比增长34.8％,能源行业营收同比增长41.5％,金融行业营收同比下降18.6％,政府及事业单位行业营收同比下降8.4％。

   毛利率降低。2022上半年公司综合毛利率为60.0％(-7.2pct),主要系疫情和原材料价格上涨。报告期内,销售期间总费用率为88.0％,同比提升17.3pct。销售费用率为42.1％,同比提升4.8pct。管理费用率为11.2％,同比提升1.0pct。研发费用率为33.6％,同比提升10.5pct,主要系公司加大新产品研发投入力度。

   数字经济高速发展,公司有望在网络安全领域持续受益。作为国家级高新技术产业,公司提供信息安全产品、全方位安全解决方案和体系化安全运营服务,客户覆盖政府、电信运营商、金融、能源、互联网以及教育、医疗等行业。随着信息安全相关法律法规的实施,国家对于数字经济安全体系的强化,网络安全行业将会蓬勃发展,公司凭借行业领先的技术优势和丰富的行业经验预计会持续受益。

   调整收入增速、毛利率及费用率,我们预测公司2022-2024年EPS分别为0.30/0.46/0.63元(原预测22-23年EPS为0.67/0.89元)。考虑到公司21年、22年上半年收入不及预期,调低22年、23年收入和毛利率预期,参考可比公司给予公司23年28倍PE,对应目标价为12.88元,维持买入评级。

   风险提示网络安全市场竞争加剧;安全信创进展不及预期。