湖北能源(000883):稳步推进新能源投资,加快新能源布局-事件点评

事项:

   截至6月15日,公司2022年投资新能源项目装机共120.52万千瓦,总投资金额达62.35亿元。其中光伏项目113万千瓦,风电项目7.52万千瓦;其中自建88万千瓦,收购32.52万千瓦;已投产27.52万千瓦,另外93万千瓦预计于2022年底前投产。

   国信环保公用观点:1)2022年公司新能源装机计划新增208万千瓦,截至目前,上半年公司已投资超120万千瓦,且将在2022年底前投产,完成比例已超过50％,考虑到光伏项目建设周期短,公司若保持上半年的新能源建设速度,2022年将顺利完成208万千瓦新增装机的计划。2)光伏项目以农光互补和渔光互补为主,上半年新增光伏项目投资金额为55.73亿元,平均单瓦投资成本为4.9元/瓦,相比于市面上的光伏互补项目,成本适中。

   2022年业绩支撑主要依靠新增新能源项目投产,考虑到公司稳步推进新能源项目,公司2022年底预计新能源装机规模达448万千瓦,预测2022年公司新能源净利润7.87亿元,公司归母净利润28.88亿元,较2021年提升23％,通过多角度估值得出公司合理估值区间在6.56-6.79元之间,较较公司当前股价有45％-50％溢价空间。我们认为,公司在2022年来水增长、煤电盈利翻转的驱使下,业绩有望大幅增长,同时大力布局新能源和抽水蓄能,维持"买入"评级。

   评论:

   2022年新增新能源项目120.52万千瓦新增新能源项目共计11个,装机总量120.52万千瓦,其中27.52万千瓦已投产,其余93万千瓦也将于年底前投产运行。新增项目以自建为主,占比达73％,主要类型为10万千瓦左右规模的农光互补/渔光互补项目。

   农光互补、渔光互补项目投资成本情况

   目前农光互补、渔光互补项目常见规模以10万千瓦为主,我们统计了市面上目前披露的项目投资情况,经对比,湖北能源的项目单瓦投资成本(4.9元)为市场中游水平。

   投资建议:维持盈利预测,维持"买入"评级

   预计公司22-24年收入分别为257/291/328亿元,归属母公司净利润28.9/35.8/42.7亿元,利润年增速分别为23％/24％/19％,每股收益分别为0.44/0.54/0.65元。通过多角度估值得出公司合理估值区间在6.56-6.79元之间,较较公司当前股价有45％-50％溢价空间。我们认为,公司在2022年来水增长、煤电盈利翻转的驱使下,业绩有望大幅增长,同时大力布局新能源和抽水蓄能,坚定维持"买入"评级。

   风险提示

   煤炭价格大幅上涨,新能源装机不及预期,来水较差,宏观政策变化等。