佳缘科技(301117):持续深耕信息化领域,网安行业发展可期-2021年年报点评

业绩总结:公司2021全年实现营业收入3.2亿元,同比增长66.3％;公司2021全年实现归母净利润0.9亿元,同比增长75.7％。

   公司2021全年营收及归母净利润均实现大幅增长。1)从营收端来看,2021年公司营收同比增长66.3％,主要系公司积极把握行业的良好发展机遇,加快产品推陈出新、技术迭代升级,积极拓展市场。分业务来看,公司信息化综合解决方案收入达1.1亿元,同比增长48.9％;网络信息安全服务收入达2.1亿元,同比增长76.2％;技术服务收入达476.1万元,同比增长99.3％。2)从利润端看,2021年公司归母净利润同比上升75.7％,公司毛利率为53.4％,较去年同期上升1.4％。3)从费用端来看,2021年公司销售、管理、研发费用率分别为0.02％、4.5％和9.2％,其中销售费用同比增长66.3％,主要由公司业务规模扩大所致;研发费用同比增长104.8％,主要系公司加大研发投入。

   国内网络安全市场总体支出增速将继续领跑全球网安市场。随着网络安全形势日益严峻,我国对网络安全重视程度不断提高,网络安全已上升为国家战略。据IDC预测,2021年中国网安市场总体支出将达102.2亿美元,2020-2024年复合年均增长率为16.8％。工信部预测,2023年我国网安产业规模预计将超过2500亿元。公司是国家网络信息安全装备的供应商与研制单位,与国家重点单位保持了良好合作关系,在网安行业民营企业中占据一定的领先地位。

   信息化建设全面发展,信息化需求不断加大。在我国经济转型、产业升级及"两化融合"进程深入的背景下,信息化行业迎来巨大市场机遇。公司在医疗健康、国防军工和政务服务领域深耕多年,具有较强整体方案深化设计和项目实施部署能力,并且已掌握高性能分布式数据库技术等多项核心技术,在该领域具有较强竞争优势。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为1.66元、2.61元、3.60元,未来三年归母净利润将达到53.1％的复合增长率。网络安全行业高景气,公司行业项目经验丰富,持续加强核心技术的开发和积累,全产业链覆盖智能信息化业务,给予公司2022年50倍估值,对应目标价83元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、技术研发不及预期、大客户集中度高的风险等。