和达科技(688296):水务信息化龙头,政策加持下成长可期-首次覆盖

首次覆盖给予"增持"评级,目标价54.60元。预计公司2021-2023年营业收入分别为5.40、8.27、12.75亿元,归母净利润分别为1.06、1.70、2.59亿元,EPS分别为0.99、1.58、2.41元。公司深度受益于近年智慧水务政策重磅出台所带来的行业发展,综合考虑PE、PS估值法,目标价54.60元,首次覆盖,给予"增持"评级。

   有别于大众的认识。1)公司业绩增长迅猛,水务管理系统、智能感传终端三年复合增速分别达109.76％、32.25％,内生动力强劲。

   2)智慧水务政策重磅出台促进行业景气度上行,凭借深耕行业二十余载的先发优势,公司产品体系完整,作为少数能提供完整方案的供应商之一,各业务板块均能受益此轮的行业发展保持高位增长。

   智慧水务迎黄金发展期,大单验证公司强劲实力。在城镇供水价格政策新机制出台、水务信息化需求持续增长,公司已获得多个千万大单。同时,降低漏损率已成为智慧水务首要目标,而公司开发的渗漏预警云平台可有效解决行业痛点,将供水漏损率从20％降至5％,拳头产品得到实力验证。

   四大因素驱动,公司各大业务高增可期。1)行业:智慧水务尚处探索阶段,未来将催生百亿市场规模。2)客户与订单:在深耕水务多年、逐渐覆盖完整水务管理产品体系的基础上,公司客户覆盖范围显著扩大、结构不断优化,新增订单合同数量与金额高增。3)财务结构:整体毛利率持续上升,期间费用率持续下降,提振高质量发展。4)业务拓展:排水、水利有望提供第二增长曲线。

   风险提示。智慧水务订单落地、国家智慧水务产品需求不及预期,竞争加剧、毛利率出现下行的风险。