岭南控股(000524):疫情影响逐步减弱,战略发展助力复苏-年度点评

公司披露2020年年报。2020年,公司实现营收18.78亿元,归母净利润-2.40亿元,分别同比变化-76.45％、-192.76％。2020年四季度公司实现营收4.92亿元,归母净利润-0.91亿元,分别同比变化-72.86％、-528.82％,利润恢复略低于预期。

   支撑评级的要点

   应对疫情冲击,公司财务结构稳健。2020年,公司作为综合性旅游集团,受新冠疫情冲击明显,营收下滑且业绩亏损明显。应对新冠疫情带来的挑战,公司通过明确发展战略,稳定团队和员工,利用轻重资产结合的模式实现业务复苏。报告期末公司资产负债率32.13％,同比下降10.41％,货币资金16.41亿元,占总资产比例46.63％,稳健的财务结构和充裕的现金储备助力公司应对疫情冲击。

   国内疫情受控,业务复苏开启。公司旗下广之旅于2020年7月重启跨省团队及“机+酒”业务,深耕国内旅游,2020年四季度国内旅游收入环比第三季度增长约50％。公司以粤港澳大湾区核心城市为主布局住宿业务,新增管理酒店27个、5,000间客房,与旗下三大高端酒店形成轻重资产结合的发展路径。虽自有产权酒店营收专利润双双下滑,但公司开拓外卖、网红餐厅、食品销售彰显应对疫情的能力。

   业务创新,组地一体。公司积极探索旅游多元化发展,打造智慧旅游与空中立体交通应用典范,发力电竞旅游、会展、赛事、教育实现会展旅游创新。在内循环背景下,2020年广之旅继续推进地接社并购项目,初步实现国内重点区域运营中心,组地一体化体系有望提升广之旅未来的业绩表现。

   估值

   根据公司年报,我们小幅调整此前盈利预测,预计2021-2023年EPS为0.41/0.46/0.62元,2022至2023年同比增长13.6％、34.8％,对应市盈率20.6/18.1/13.4倍,维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   新冠疫情反复风险、国际旅游开启不及预期、国内旅游市场竞争风险。