德林海(688069):在手订单充足,深井加压技术进一步推广-中报点评

事件:公司发布2020年中报,上半年实现营收1.31亿元,同比增长21.66％;归母净利润0.45亿元,同比增长30.05％。其中,20Q2实现营收0.83亿元,同比增长32.01％;归母净利润0.31亿元,同比增长37.34％;上半年销售毛利率55.7％,同比提升6.1pct;业绩略超预期。

   投资要点:上半年设备销售收入超1亿元,深井加压技术进一步实现推广。报告期内,公司设备集成销售收入为1.1亿元,同比增长37％,重点工程包括云南洱源西湖项目、巢湖深井加压项目,分别实现销售收入4103和3901万元。公司2017年提出的"加压灭活、原位控藻"技术路线,继在太湖、星云湖等后,在巢湖再获案例支撑,未来有望在全国重点湖库进一步推广。蓝藻治理行业季节性特征明显,且政府专项资金支持决定下半年集中交付验收及确认收入,公司全年业绩快速增长可期。

   在手订单充沛且拥有标杆项目,单一来源采购彰显技术先进性。截止报告期末,公司在手订单金额超9亿元。继"星云湖整湖水质提升项目"后,公司再次通过单一来源采购程序获合同金额3.7亿元"杞麓湖水质提升项目",突出公司技术的独特性和排他性,且验证公司整湖治理业务的可持续性,公司逐步从国内外领先的"湖库蓝藻治理综合服务商"向"湖库富营养化综合治理服务商"转型。

   募投项目监测预警系统建设进展顺利,"问诊-治疗"模式助力市场开拓。报告期内,公司展开在太湖、巢湖和星云湖三湖的监测预警船的全天候、全状况的立体网格化监测的性能测试,深入了解三湖水域生态环境;卫星遥感反演工作初步覆盖太湖、巢湖、星云湖和洱海,全面对湖体变化进行数据分析与积累;提供服务支撑的软件数据平台持续优化设计与推进搭建。随着募投项目的实施,公司将逐渐多方位掌握重点湖库蓝藻情况,助力公司业务开拓和为湖库蓝藻治理提供个性化解决方案。

   维持盈利预测,维持"买入"评级:公司处于确定性高速成长期,维持盈利预测,预计公司2020-2022年实现归母净利润1.5、2.4、3.3亿元,对应EPS分别为2.53、4.03、5.54元/股,公司目前股价对应PE估值分别为45、28、21倍,维持买入评级。

   风险提示:招标延迟风险;市场竞争加剧导致毛利率下滑风险;技术迭代风险。