伊利股份:2025年10月31日伊利股份投资者关系活动记录表

证券代码：600887 证券简称：伊利股份
内蒙古伊利实业集团股份有限公司
投资者关系活动记录表
编号：20251031
特定对象调研 分析师会议
投资者关系 媒体采访  业绩说明会
活动类别 新闻发布会 路演活动
现场参观 其他
参与单位名称 参与伊利股份 2025 年第三季度业绩说明会的广大投资者
及人员姓名
时 间 2025 年 10 月 31 日上午 9:00-10:30
地 点 电话会议及网络音频直播
公司接待 公司董事会秘书邱向敏先生、独立董事纪韶女士、独立董事石
人员姓名 芳女士、投资者关系部总经理赵琳女士等
一、公司投资者关系部总经理赵琳女士对伊利股份 2025 年第
三季度的经营情况和财务表现进行了解读；公司管理层就投资
者主要关注的问题与参会者进行了互动交流，互动环节主要内
投资者关系 容如下。
活动主要内容 二、与投资者互动交流环节
1. 今年以来的外部环境还是偏弱，但公司前三季度的收入和利
润都实现了增长，怎么看公司四季度以及全年的收入和利润
率展望呢？
回答：
1） 今年消费市场的需求未明显改善，上游原奶供给也继续处于
偏多的状态，乳制品行业仍面临供需不平衡的情况。但公司
凭借去年主动进行的渠道调整所形成的经营韧性，今年还是
得以轻装上阵，液奶业务发展更健康，其他业务延续上半年
增长趋势。前三季度，公司收入和扣非净利润均实现同比增
长，盈利能力较去年同期有明显改善。
2） 虽然三季度需求尚未出现明显复苏，但为了维护渠道健康，
也避免经销商的库存高企，公司始终坚持轻库存的渠道管理
策略，确保经销商的经营风险可控。从经销商层面来看，也
受需求不确定的影响，在备货方面也更加谨慎。所以，三季
度公司常温液奶的收入仍有一些下滑。另外，由于 2026 年
春节备货更多集中在明年 1 月，所以，今年四季度的液奶收
入可能也会受到一些春节错配的影响。在利润端，考虑到下
半年终端消费力依旧偏弱，公司也不会盲目追求短期业绩规
模，而是会以保障长期经营质量为核心。所以，公司还是会
顺势而为。一方面，我们将继续推出一些质价比的产品；另
一方面，也会继续给渠道一些费用支持，和经销商一起积极
拉动终端动销，维护渠道健康。
3） 总的来说，去年是公司蓄势调整的一年；今年，是业绩企稳
的一年，依托去年的调整成果，公司液奶的市场份额基本平
稳，其他业务也实现了更好的增长。明年，是公司未来五年
战略规划的开局年，我们将继续秉承多元化的产品布局，在
积极夯实现有核心业务竞争力的基础上，积极探索新的业务
增长点；同时，持续推进降本增效，推动公司业务的数字化
转型，以技术驱动经营效率的提升，促使公司持续实现高质
量发展，从而带动全产业链的健康发展。
2. 能否麻烦公司帮忙分拆一下三季度液奶的量、价、结构情
况？以及，三季度液奶高低端产品的表现分别如何？长期来
看，怎么看液奶行业未来的成长空间？
回答：
1） 三季度来看，公司液奶的收入表现和终端还是比较匹配的。
和去年相比，有两点是向好的。一方面，今年经销商的库存
进一步下降，经销商盈利水平有所提升；另一方面，终端价
格和产品新鲜度也在持续向好。从前三季度来看，液奶收入
下降主要受结构影响，销量基本平稳。从各品类的终端表现
来看，乳饮料收入是增长的，白奶和酸奶收入有所下滑。白
奶品类中，基础白奶表现更好一些。
2） 展望明年，预计行业需求仍会受到消费大环境的影响，但对
公司来说，我们还是会一如既往地积极把握一切增长机会，
希望继续通过产品创新、渠道和消费场景拓展等多种举措，
实现比行业更好的表现，进一步巩固行业领先地位。
3） 更长期来看，随着消费多元化趋势的发展，行业仍有很大的
结构性增长空间。公司会继续以消费者需求为导向，持续优
化经营策略，不断夯实业务的综合竞争能力。我们相信，随
着消费者信心指数的逐步企稳，行业供需格局的持续改善，
叠加公司在产业链上下游所做的一系列夯实业务基础、挖掘
增长潜力的努力，未来，公司一定会实现稳健、可持续的增
长。
3. 从三季度以来的行业状况来看，公司对今年和明年的行业供
需变化有什么看法？预计何时会实现供需平衡？
回答：
1） 今年以来，原奶供需一直朝着好的方向发展。奶牛存栏量下
降，散奶价格比去年有所提升；同时，公司也在通过布局乳
深加工业务、推出一些高质价比产品等方式来增加耗奶量，
平滑原奶周期对于业务的影响。
2） 今年 8-9 月份，因为双节需求提升，公司没有喷粉，原奶采
购价格环比基本持平。四季度是牧场收青贮的时间，部分牧
场受限于现金流情况可能会退出。我们判断，后续原奶供需
还会继续朝着平衡的方向发展。
3） 长期来看，随着上游养殖技术的不断突破，国内原奶品质已
经处于国际领先水平，原奶生产成本基本追平海外，这为国
内大包粉、乳脂乳酪以及其他深加工业务的国产替代打下了
好的基础，再加上上下游企业的联结更加紧密，规模化牧场
占比不断提升，原奶价格的波动也有望弱化。对于公司来说，
我们在上游布局多年，与上游牧场建立了紧密的合作关系，
无论是合作的牧场规模，还是上游技术的储备，都是行业领
先的，上游原奶资源将进一步成为公司发展的核心竞争力。4. 目前，行业竞争状况如何？公司对明年的竞争状况如何判
断？基于此，公司的产品和价格策略是什么？
回答：
1） 今年宏观消费还是偏弱，加上原奶供给充足，所以行业的价
格竞争还是比较激烈的。但是公司还是希望维护行业生态健
康，不希望通过过度的价格战破坏产业链的稳定。所以，公
司更多通过创新的产品和营销方式，精准聚焦细分人群与消
费场景，挖掘更多消费者需求。
2） 三季度公司推出了不少好产品，也有一些出圈的营销方式。
像三季度推出的金典鲜活纯牛奶，是一款常温短保产品，满
足了消费者对于牛奶鲜活和便捷的追求，受到了消费者的青
睐。在营销方面，无论是伊利品牌和苏超足球联赛的合作，
还是金典小牛包装盒在网上的爆火，都源自公司对于消费者
的深刻洞察和强大的创新营销能力。今年，公司还应用数字
化手段赋能营销，比如金典采用物码营销的方式，可以在不
同区域更加灵活地应对竞争。同时，我们也推出一些高质价
比的产品，在封闭渠道进行销售，这对于应对地方品牌的价
格冲击，也有一定的效果。通过这些措施，公司今年的市场
份额保持稳定，竞争对于公司业绩的影响可控。
3） 未来，公司会始终以消费者为中心，通过不断挖掘新的机会
来实现增长。同时，随着原奶价格的逐步回升，行业竞争也
会趋于合理，龙头企业的优势会进一步显现。
5. “两油一酪”等深加工产品的发展空间如何？公司的产能和
品类布局如何考虑？业绩盈利能力如何展望？
回答：
1） 对于深加工业务，公司很早就有布局。自收购西部乳业后，
公司开始逐步把产能聚焦到高附加值产品上，在淡奶油、黄
油等产品的基础上，进一步布局了乳铁蛋白、浓缩乳清蛋白、
酪蛋白等专业原料。今年三季度，我们在国内的深加工生产
线也开始投产，未来，产能会逐步爬坡，公司也会推出更多
高附加值产品。
2） 随着公司在深加工领域的持续探索，目前，公司产品的价格、
品质和客户服务都已经有一定的行业竞争力。公司也在积极
与奶茶店、烘焙店和餐饮店紧密合作，推出多款定制产品，
逐步抢占外资品牌的份额。前三季度，公司奶酪事业部的奶
酪、黄油、奶油等 2B 产品有超过 20%的增长。
3） 不可否认，国内的深加工业务还处在行业的起步阶段。对于
公司而言，未来，我们会继续依托国家乳业创新中心的研发
实力，进一步提升公司的乳深加工生产技术，推出更多更高
附加值的产品，助力公司盈利能力的不断改善。
6. 公司的出海业务也做了比较长的时间，通过这些年，公司积
累了哪些国际市场的经验和竞争优势？在不同的海外国家
有什么样差异化的布局策略？
回答：
1） 公司的国际化业务已经积累了十多年的经验，我们在全球布
局了多处高价值原料和产品的生产基地，现在整体业务已形
成了一定的规模。
2） 针对不同的海外市场，公司会摸索最适合当地的运营模式，
并通过深化本地化运营持续扩大业务规模。在东南亚市场，
公司在泰国收购了当地备受认可的冷饮品牌 Cremo，在该品
牌下推出了更多多元化的产品组合，助力市场份额提升至前
三名；今年三季度，Cremo 也登陆了沙特市场，持续拓展其
他海外市场的布局。在印尼，公司通过自建冷饮工厂和品牌
Joyday，围绕当地市场和消费者需求加速创新本土化产品，
提高品牌竞争力；同时持续进行渠道建设和新客户开发，
Joyday 品牌现在也已经进入了印尼冷饮市场的第一梯队。未
来，公司也会在东南亚市场继续拓展乳饮料等其他乳制品品
类，进一步丰富海外业务的品类结构。中长期来看，公司在
巩固现有东南亚市场的基础上，还将聚焦非洲、中东等高增
长的潜力市场，为海外业务的持续扩张寻找新的增长点。3） 未来，在海外业务运营能力方面，公司将继续整合集团资源，
提升本土消费者洞察和本土研发创新能力。同时，持续优化
国际供应链体系，实现国内外市场的高效联动。多措并举，
推动公司海外业务的高质量发展。
7. 今年以来，公司婴幼儿奶粉的表现一直都很亮眼，这个趋势
能否延续到四季度？公司生育补贴的进展如何，对销量的拉
动作用如何？公司对于未来行业增长空间如何判断？
回答：
1） 今年三季度，公司婴幼儿奶粉业务延续了今年上半年的亮眼
表现，前三季度实现了双位数增长，这一成绩的取得主要源
于公司在品牌深耕、产品创新和渠道建设三方面的协同发
力。
2） 品牌端，公司推动品牌高端化升级和媒介数字化转型，叠加
公司全生命周期会员服务带来的口碑沉淀，推动了用户复购
率与品牌忠诚度的稳步增长。产品端，公司持续深耕母乳研
究，不断进行配方创新与工艺升级，同时布局特医产品，以
及营养补充剂、婴儿水等周边品类，形成全品类竞争优势。
渠道端，线下依托“领婴汇”生态平台与头部母婴系统深化
合作；同时，公司也积极把握消费的线上化趋势，持续提升
店铺、直播、内容等自运营能力，电商渠道实现了快速增长。3） 公司的 16 亿生育补贴得到了消费者的广泛认可，通过生育
补贴的刺激，公司一段奶粉的增速快于二段及三段奶粉，成
为拉动婴幼儿奶粉销量增长的重要动力。
4） 未来，随着消费者对高品质、功能性婴幼儿奶粉的需求升级，
也将