民生证券股份有限公司关于超颖电子电路股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市之上市保荐书(上会稿)(超颖电子电路股份有限公司)

民生证券股份有限公司
关于超颖电子电路股份有限公司
首次公开发行股票并在主板上市
之
上市保荐书
保荐人（主承销商）
（中国（上海）自由贸易试验区浦明路 8 号）
二〇二五年六月

声 明
本保荐机构及保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）等法律法规和中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）及上海证券交易所的规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件的真实性、准确性和完整性。
如无特别说明，本上市保荐书中的简称与《超颖电子电路股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市招股说明书》中的简称具有相同含义。

目 录

声 明 ...... 1
目 录 ...... 2
第一节 发行人基本情况 ...... 3
一、发行人概况...... 3
二、发行人主营业务、核心技术和研发水平...... 3
三、发行人报告期的主要财务数据和财务指标...... 8
四、发行人存在的主要风险...... 9
第二节 本次证券发行基本情况 ...... 17
一、本次发行概况...... 17
二、保荐机构、保荐代表人、项目组成员介绍...... 17
三、本保荐机构与发行人之间是否存在关联关系的情况说明...... 18
第三节 保荐机构承诺事项 ...... 20
第四节 对本次证券发行上市的推荐意见 ...... 21
一、发行人关于本次证券发行的决策程序...... 21
二、针对发行人是否符合主板定位及国家产业政策所作出的专业判断以及相
应理由和依据，保荐人的核查内容和核查过程...... 21
三、发行人符合《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称“上市规则”）
有关规定...... 27
四、保荐机构对本次股票发行上市的推荐结论...... 30
第五节 持续督导工作安排 ...... 31
第一节 发行人基本情况
一、发行人概况
中文名称 超颖电子电路股份有限公司
英文名称 Dynamic Electronics Co., Ltd.
注册资本 38,452.9321 万元
法定代表人 黄铭宏
成立日期 2015 年 11 月 6 日（2022 年 12 月 7 日整体变更为股份公司）
住所及邮政编码 湖北省黄石市经济技术开发区汪仁镇大棋大道特 88 号，
435000
公司电话 0714-3501688
公司传真号码 0714-3803518
互联网网址 http://www.dynamicpcb.com/
电子信箱 investor@dynamicpcb.cn
本次证券发行类型 人民币普通股（A 股）
二、发行人主营业务、核心技术和研发水平
（一）发行人主营业务
公司主营业务是印制电路板的研发、生产和销售，自成立以来主营业务未发生变化。
公司是拥有核心自主知识产权的国家高新技术企业，多年来在印制电路板研发与生产领域积累了丰富经验。公司高度重视专业人才的引进培养和产品应用的创新研发，具备较强的研发实力，截至报告期期末，公司共取得 14 项发明专利和 85 项实用新型专利。经过多年的发展，公司获得“湖北省支柱产业细分领域隐形冠军培育企业”、“湖北省智能制造示范单位”、“湖北省级重点项目”、“江苏省毫米波雷达板工程技术研究中心”、“苏州市汽车高频雷达材料工程技术研究中心”、“湖北省多层高阶高密度互连电路板企校联合创新中心”、工业和信息化部“绿色供应链管理企业”、黄石市“生态环保信用绿标单位”等荣誉称号。公司拥有黄石工厂、昆山工厂和泰国工厂三处生产基地，年产能超过 320万平方米。
公司产品广泛应用于汽车电子、显示、储存、消费电子、通信等领域，产品涵盖双面板至二十六层板、HDI 板、厚铜板、金属基板、高频高速板等。公司以
汽车电子 PCB 为主，是国内少数具备多阶 HDI 及任意层互连 HDI 汽车电子板量产
能力的公司之一，与大陆汽车、法雷奥、博世、安波福等全球 Tier 1 汽车零部件供应商及特斯拉等知名新能源汽车厂商建立了稳定合作。
在传统燃油车领域，公司产品基本覆盖了整车各部位对 PCB 的需求，广泛应用于动力控制系统、中控系统、电子仪表盘、车灯系统、座椅控制系统、雷达系统、导航系统等，产品最终应用于宾利、保时捷、法拉利、奔驰、宝马、奥迪、大众、丰田等终端汽车品牌。
在新能源汽车领域，公司致力于该领域前沿产品的技术研发，产品广泛应用于电池管理系统、电机控制器、智能驾驶系统、智能座舱域控器、充电桩等。新能源汽车的充电速度及电池管理技术是汽车电动化的核心，电池功率转换系统需要配备一块兼具高度集成性、超高可靠性、稳定性强、耐高温与极寒等性能的主板。公司攻克超高纵横比、背钻、盲钻、极低热膨胀、极高散热等技术难题，推出了“新能源汽车电池功率转换系统板”。自动驾驶等汽车智能化技术是新能源汽车的发展方向，自动驾驶的核心在于视觉判断、障碍探测、距离计算、算法系统，毫米波雷达肩负着障碍探测和距离计算的任务。自动驾驶模式下，汽车在高速行驶中必须在极短时间内做出判断，因此要求毫米波雷达具备极高的数据传输速度和极强的信号抗干扰能力。公司运用等离子除胶、脉冲电镀、选择性电镀、极低损耗材料、不对称压合等技术，推出了“高频毫米波雷达板”，目前配备于众多知名品牌汽车量产车型。
公司依靠雄厚的技术研发实力、迅速的订单响应能力、精细化管理能力、良好的产品质量和及时稳定的交货能力，积累了众多国内外知名客户，遍及中国、欧美、日韩等国家或地区，优质的客户资源为公司进一步发展奠定了良好基础。
根据中国电子电路行业协会的统计，2024 年公司在中国电子电路行业排行
榜综合 PCB 企业排名中位列第 23 位。根据 NTI（N.T.Information LTD）的报告，
2023 年公司为全球前十大汽车电子 PCB 供应商，中国前五大汽车电子 PCB 供应
商。在汽车电子领域，公司曾获全球知名汽车零部件供应商大陆汽车颁发的“最佳 PCB 供应商”及 2024 年度“卓越供应链奖”、法雷奥颁发的“全球供应商奖”等荣誉；在显示领域，公司曾获全球显示面板行业龙头京东方颁发的“质胜杯 DASBG 质量工具创新应用大赛金奖”。综上，公司在 PCB 行业树立起良好的品牌形象。

（二）核心技术
公司的核心技术具体情况如下：
序号 核心技术名称 应用 技术 技术先进性及其特征
阶段 来源
该项技术主要针对汽车自动驾驶需求而进行的研发，其主要面向具备自动辅助驾驶
汽车探测车身周围障碍物以及距离计算的雷达主板。自动辅助驾驶的核心在于视觉
高频毫米波雷 自主 判断、障碍探测、距离计算、算法系统，毫米波雷达肩负着障碍探测和距离计算的
1 达板制造技术 量产 研发 任务，由于车在高速行驶中必须在极短时间内做出判断，因此要求毫米波雷达具备
极高传送速度以及极高的可靠性和极小的信号干扰。为了解决技术难题，公司运用
等离子除胶、脉冲电镀、选择性电镀、极低损耗材料、不对称压合等一系列技术完
成产品开发。目前这类产品已经被多家车企运用到自动辅助驾驶的雷达上。
该项技术是针对新能源汽车电池功率转换系统板进行的研发。新能源汽车的充电速
新能源汽车电 自主 度及电池管理技术是汽车电动化的核心，电池功率转换系统需要配备一块兼具高度
2 池功率转换系 量产 研发 集成性、超高可靠性、稳定性强、耐高温与极寒等性能的主板。公司攻克超高纵横
统板制造技术 比、背钻、盲钻、极低热膨胀、极高散热等技术难题，推出了“新能源汽车电池功
率转换系统板”。
该技术主要应用于新能源汽车集中控制车载娱乐、抬头显示、仪表盘等使用独立 ECU
控制的单元。其特征包括：采用低损耗及低 Z 轴膨胀系数材料；PCB 板叠构设计为
智能座舱域控 自主 多阶镭射孔叠加，减少信号传输路径，改善信号传输过程中的损耗；多次压合需要
3 器主板制造技 量产 研发 严格的层间对准度控制，100μm 镭射孔对应底垫 250μm，实现层间对准度控制在
术 +/-075μm 以内；镭射孔叠加工艺，需要对镭射孔进行填铜工艺，要求填铜厚凹陷
小于 15μm，20μm 铜厚下需要实现 50μm/50μm 的线路控制，并达到
37/50/72/90/100 等欧姆多组阻抗控制线+/-10%控制。
该技术主要应用于车载毫米波雷达板的生产。在汽车自动驾驶系统中，毫米波雷达
用于测速，测距及分辨目标并提供数据供车机系统判断。特征包括：为使毫米波信
号降低损耗，传播距离更远，使用射频材料。此类材料需要经过电浆除胶渣或电浆
活化后方可进行金属化，且此类材料一般含有陶瓷填料，部分填料不规则，对于镭
长距离高分辨 自主 射加工有非常高的要求，需要在满足不击穿的情况下符合镭射孔的真圆度，孔径及
4 率毫米波雷达 量产 研发 上下孔径比。同时此类 PCB 一般设计为不同材料混压叠构，对翘曲有很高要求，经
主板制造技术 过对工艺及叠构的研究，公司成功实现了翘曲<0.5%的要求。毫米波辐射除了材料