岱美股份:上海岱美汽车内饰件股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

上海岱美汽车内饰件股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告中鹏信评【2025】跟踪第【499】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
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中证鹏元资信评估股份有限公司

上海岱美汽车内饰件股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：全球汽车市场销量稳中有增，汽车零部
件企业有望继续受益，上海岱美汽车内饰件股份有限公司（以下简
主体信用等级 AA AA 称“岱美股份”或“公司”，股票代码为603730.SH）仍为全球汽车
评级展望 稳定 稳定 遮阳板细分领域龙头企业，遮阳板产品市占率居全球首位，具有较
岱美转债 AA AA 强竞争优势，新增顶棚及顶棚系统集成产品增势良好，有望为公司
注入增长动力；公司主要客户为国内外知名整车制造商及其总成
（或一级）供应商，客户资质较好且合作关系稳定，未来业绩有一
定支撑；公司拥有全球化生产和销售布局，增强了风险抵御能力。
同时中证鹏元也关注到应收账款和存货对公司资金占用较大，存货
周转较慢，公司产品主要用于外销，需关注地缘政治冲突加剧、国
际贸易政策不确定性较高、海运费及汇率波动对公司业绩的扰动；
本期可转债募投项目实施地点主要位于墨西哥，存在跨境管理风
评级日期 险，以及若下游配套车型销量不及预期，面临新增产能消化风险。
2025 年 6 月 25 日
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 75.48 73.73 69.25 58.18
归母所有者权益 49.86 48.15 45.18 42.61
总债务 14.52 13.71 13.71 3.13
营业收入 15.93 63.77 58.61 51.46
净利润 2.09 8.02 6.54 5.70
经营活动现金流净额 1.96 9.72 6.24 2.44
净债务/EBITDA -- 0.20 0.17 -0.20
EBITDA利息保障倍数 -- 25.61 31.20 84.08
总债务/总资本 22.55% 22.16% 23.28% 6.83%
联系方式 FFO/净债务 -- 385.01% 455.70% -390.41%
EBITDA利润率 -- 18.75% 18.22% 13.58%
项目负责人：钟佩佩 总资产回报率 -- 13.80% 13.10% 10.82%
zhongpp@cspengyuan.com 速动比率 1.83 1.70 1.88 1.33
现金短期债务比 2.72 2.68 2.62 1.91
销售毛利率 27.68% 26.83% 27.26% 23.05%
项目组成员：张扬 资产负债率 33.95% 34.69% 34.76% 26.76%
zhangy@cspengyuan.com 注：2022年公司净债务为负，使得净债务/EBITDA、FFO/净债务指标为负。
资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
全球汽车市场销售规模稳中有增，公司核心客户优质且稳定，有望继续受益。2024 年全球汽车市场销量稳中有增，新
能源汽车市场景气度尚可，国内零部件供应商具备成本优势；公司主要客户为特斯拉、福特、通用等国内外知名整车
制造者及其总成（或一级）供应商，公司与客户合作关系稳定，未来业绩有一定支撑。
公司拥有全球化生产和销售布局，有助于分散经营风险。公司根据下游整车厂商及其一级零部件供应商的分布区域，
在上海、浙江省岱山县、美国、墨西哥、法国、越南等地建立了生产基地，生产基地分布广泛，并建立了全球化的销
售服务网络，有助于缓解贸易政策风险。
遮阳板仍为公司传统优势产品，新增顶棚及顶棚系统集成产品增势良好。公司为汽车遮阳板细分领域全球龙头企业，
根据国际汽车制造商组织发布的数据推算，2024 年公司遮阳板产品全球市场份额为 44.51%，市占率居全球首位，具备
一定规模优势和成本优势，遮阳板产品具有较强竞争力；公司新增的顶棚及顶棚系统集成产品增势良好，已获得通用、
特斯拉、Rivian、福特等客户的定点项目，随着订单逐渐放量，仍有一定增长空间。
关注
应收账款和存货对公司资金占用较大。截至 2025 年 3 月末，公司应收账款和存货占总资产的比例为 43.68%，对营运
资金占用较大，公司产品主要用于外销，运输周期长，导致存货周转相对较慢，需关注存货周转情况。
需关注地缘政治风险、汇率波动等因素对公司业绩的扰动。公司产品主要用于外销，2024 年主营业务外销收入占比高
达 86.41%，北美和欧洲是公司的重要市场，近年地缘政治冲突加剧、国际贸易政策不确定性较高，仍需关注其对公司
产品境外销售的影响，以及海运费和汇率波动对公司盈利的扰动。
需关注公司新建墨西哥产能的跨境管理风险和产能消化情况。公司总投资 11.48 亿元新建汽车顶棚及顶棚系统集成产
能，预计新增年产汽车顶棚系统集成产品 30 万套、汽车顶棚产品 130 万套，投资体量和新增产能规模较大，项目实施
地点主要位于墨西哥，需关注公司跨境管理风险和海外政策风险；公司订单获取依赖于下游车型销售情况，若下游配
套车型销量不及预期，或将使公司新增产能面临一定消化风险。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司客户资质好且合作关系较为稳定，遮阳板业务具备较强的竞争
优势，顶棚及顶棚系统集成产品未来仍有一定增长空间，预计业务持续性较好。
同业比较（单位：亿元、%）
指标 华域汽车 宁波华翔 继峰股份 常熟汽饰 岱美股份
总资产 1,850.06 291.56 202.85 106.39