江苏国泰:江苏国泰国际集团股份有限公司2025年跟踪评级报告

江苏国泰国际集团股份有限公司
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕4698 号
联合资信评估股份有限公司通过对江苏国泰国际集团股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持江苏国泰国际集团股份有限公司主体长期信用等级为 AA+，维持“国泰转债”信用等级为 AA+，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月二十日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受江苏国泰国际集团股份有限公司（以下简称
“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委
托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客
观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
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明条款。

江苏国泰国际集团股份有限公司
2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
江苏国泰国际集团股份有限公司 AA+/稳定 AA+/稳定
国泰转债 AA+/稳定 AA+/稳定 2025/06/20
评级观点 江苏国泰国际集团股份有限公司（以下简称“公司”或“江苏国泰”）是从事进出口贸易和化工新能源的
国有控股上市公司。跟踪期内，公司治理结构及管理体制未发生重大变化；主营业务中进出口贸易业务全产业
链综合服务能力强，产品附加值较高，采销渠道稳定，需关注贸易摩擦、地缘政治冲突等外部风险；化工新能
源业务保持较强的技术领先优势及研发实力，但行业竞争激烈及产能过剩等因素致使板块业绩走弱，且建成及
在建产能的释放或面临压力。财务方面，2024 年，公司营业总收入有所增长，主业盈利能力有所下滑，盈利能
力指标表现仍很强；现金类资产充裕，资产质量及流动性良好；经营获现能力有所下滑，对外筹资压力很小；
债务规模保持稳定，整体债务负担适中，偿债能力指标表现很好。
公司 EBITDA、经营活动现金流及现金类资产对“国泰转债”的保障程度高，考虑到未来转股因素，公司
对“国泰转债”的保障能力或将提升。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 公司围绕现有经营格局制定了可行性较高的发展规划，持续推进工贸一体化融合发展。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司获得股东或政府支持力度增加；公司资产质量显着提升。
可能引致评级下调的敏感性因素：外部营商环境及政策变化对公司业务产生重大不利影响，导致盈利能力
大幅弱化。
优势
? 跟踪期内，公司贸易业务保持较强的采销渠道优势，全产业链综合服务能力强。跟踪期内，公司纺织服装类产品全产业链综合
服务能力的核心优势得以保持，产品附加值较高，贸易渠道遍及全球 100 多个国家和地区，下属多家控股子公司通过自建、合
作等方式在东南亚、非洲等地建立了服装货源基地及实体工厂，其中工厂大部分具有一定自主设计、打样能力，接单能力不断
增强，并逐步实现全球采购。
? 化工新能源业务具备较强的技术领先优势及研发实力。截至 2024 年底，公司控股子公司江苏瑞泰新能源材料股份有限公司（以
下简称“瑞泰新材”）已取得 193 项发明专利，其控股子公司张家港市国泰华荣化工新材料有限公司以及江苏国泰超威新材料
有限公司皆为国家高新技术企业。
? 现金类资产充裕，债务负担适中，财务弹性良好。公司现金类资产充裕，截至 2024 年底为 235.67 亿元，能够对存量有息债务
形成保障；截至 2024 年底公司全部债务资本化比率为 35.99%。
关注
? 外部环境因素对公司业务开展造成一定影响。2024 年以来，全球经济复苏步伐依然缓慢，贸易摩擦、地缘政治冲突等外部不利
因素持续存在且有升级迹象，公司贸易业务面临一定外部风险；受锂离子电池材料产能释放速度远大于需求增长速度，行业竞
争进一步加剧，主要产品电池材料价格持续下降等因素影响，瑞泰新材营业总收入及利润总额同比分别下降 43.47%和 73.79%，
未来上述不利因素或将持续对其业绩造成冲击。
? 公司在建产能投资金额较大，建成产能的有效利用程度及新增产能的有效释放或存压力。截至 2024 年底，公司在建项目计划
总投资合计约 66.34 亿元，其中，瑞泰新材在建项目规模较大，部分项目已于跟踪期内陆续完工转固，考虑锂离子电池材料行
业竞争加剧等因素，建成产能的有效利用程度及新增产能的有效释放或存压力。
跟踪评级报告 | 1
评级方法 贸易企业信用评级方法 V4.0.202208 评级方法 股权投资企业
2024 年底公司资产构成
评级模型 贸易企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208 评级模型 股权投资企业
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 5
经营风险 B 基础素质 1
自身竞争力 企业管理 2
经营分析 2
资产质量 2
现金流 盈利能力 1
财务风险 F1 现金流量 3
资本结构 1
偿债能力 1
指示评级 aa+
个体调整因素：无 --
个体信用等级 aa+
外部支持调整因素：无 -- 2023－2024 年公司收入构成
评级结果 AA+
个体信用状况变动说明：公司指示评级和个体调整情况较上次评级均未发生变动。
外部支持变动说明：公司外部支持调整因素和调整幅度较上次评级均未发生变动。
评级模型使用说明：评级映射关系矩阵参见联合资信最新披露评级技术文件。
主要财务数据
合并口径
项 目 2023 年 2024 年 2025 年 3 月
现金类资产（亿元） 249.67 235.67 231