万年青:2025年度江西万年青水泥股份有限公司信用评级报告

2025 年度
江西万年青水泥股份有限公司
信用评级报告
编号：CCXI-20251608M-01

声 明
本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为 2025 年 6 月 6 日至 2026 年 6 月 6 日。主体评级有效期内，
中诚信国际将对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
未经中诚信国际事先书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充
分授权而使用本报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。
跟踪评级安排
根据相关监管规定以及评级委托协议约定，中诚信国际将在评级结果有效期内进行跟踪评级。
中诚信国际将在评级结果有效期内对评级对象风险程度进行全程跟踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的重大
事项，评级委托方或评级对象应及时通知中诚信国际并提供相关资料，中诚信国际将就有关事项进行必要调查，及
时对该事项进行分析，据实确认或调整评级结果，并按照相关规则进行信息披露。
如未能及时提供或拒绝提供跟踪评级所需资料，或者出现监管规定的其他情形，中诚信国际可以终止或者撤销评级。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2025 年 6 月 6 日

评级对象 江西万年青水泥股份有限公司
主体评级结果 AA+/稳定
中诚信国际肯定了江西万年青水泥股份有限公司（以下简称“万年青”或“公
司”）熟料及水泥在江西省内拥有规模优势，区域竞争实力较强；石灰石储
量较丰富，具有较强的成本控制能力；良好的经营获现能力、较低的财务杠
评级观点 杆水平和很强的偿债能力等方面的优势对公司整体信用实力提供的有力支
持。同时，中诚信国际关注到下游需求减弱使公司水泥及商砼价格整体下行，
收入和盈利承压，需关注未来市场需求恢复及价格修复情况；商砼长账期问
题和煤炭价格居于相对高位带来的成本控制压力等因素对整体经营及信用
状况造成的影响。
评级展望 中诚信国际认为，江西万年青水泥股份有限公司信用水平在未来 12~18 个
月内将保持稳定。
调级因素 可能触发评级上调因素：公司产能及产销量规模持续显著增长，收入规模持
续大幅上升，资本实力显著增强；盈利能力明显提升且具有可持续性等。
可能触发评级下调因素：受市场波动和需求减弱等因素影响，公司产品产销
量持续大幅下滑；产能释放及消纳不及预期；财务杠杆比率显著上升；盈利
能力恶化等。
正 面
 熟料及水泥在江西省内拥有规模优势，区域竞争实力较强
 石灰石储量较丰富，具有较强的成本控制能力
 良好的经营获现能力、较低的财务杠杆水平和很强的偿债能力
关 注
 下游需求减弱使公司水泥及商砼价格整体下行，收入和盈利承压，需关注未来市场需求恢复及价格修复情况
 商砼长账期问题和煤炭价格居于相对高位带来的成本控制压力
项目负责人：汪莹莹 yywang@ccxi.com.cn
项目组成员：张倩倩 qqzhang@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
 财务概况
万年青(合并口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
资产总计（亿元） 182.51 170.00 165.33 162.35
所有者权益合计（亿元） 104.59 103.88 102.58 101.33
负债合计（亿元） 77.92 66.12 62.75 61.02
总债务（亿元） 36.13 30.97 31.35 32.97
营业总收入（亿元） 112.82 81.90 59.57 10.63
净利润（亿元） 5.84 3.15 0.19 0.54
EBIT（亿元） 9.89 5.94 2.18 --
EBITDA（亿元） 15.56 11.62 7.97 --
经营活动产生的现金流量净额（亿元） 8.45 7.63 7.98 1.79
营业毛利率（%） 17.48 18.43 17.33 17.48
总资产收益率（%） 5.42 3.37 1.30 --
EBIT 利润率（%） 8.77 7.25 3.66 --
资产负债率（%） 42.69 38.89 37.95 37.59
总资本化比率（%） 25.95 23.22 23.67 24.83
总债务/EBITDA（X） 2.32 2.67 3.93 --
EBITDA 利息保障倍数（X） 14.81 9.53 7.21 --
FFO/总债务（X） 0.19 0.22 0.24 --
注：1、中诚信国际根据公司提供的其经大信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2022~2023 年度财务报告、经立信会
计师事务所（特殊普通合伙）1审计并出具标准无保留意见的 2024 年度财务报告以及未经审计的 2025 年一季度财务报表整理。其中，2022 年、
2023 年财务数据分别采用了 2023 年、2024 年财务报告期初数，2024 年财务数据采用了 2024 年财务报告期末数；2、本报告中所引用数据除特
别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此说明；3、中诚信国际债务统计口径包含公司其他应付款、长期应付款以及其他权益工具中的带息债务。
 同行业比较（2024 年数据）
公司名称 资产总额 资产负债率 营业总收入 净利润