洁美科技:浙江洁美电子科技股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

浙江洁美电子科技股份有限公司 .
公开发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告
www.lhratings.com
跟踪评级报告 | 0

联合〔2025〕4297 号
联合资信评估股份有限公司通过对浙江洁美电子科技股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持浙江洁美电子科技股份有限公司主体长期信用等级为 AA-，维持“洁美转债”信用等级为 AA-，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月十三日
跟踪评级报告 | 0
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日
的独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合
资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对
象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵
循了真实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，
本报告在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在
局限性。
二、本报告系联合资信接受浙江洁美电子科技股份有限公司（以下简
称“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评
级委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独
立、客观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资
信履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性
不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合
资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资
信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并
且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何
机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不
得用于其他债券或证券的发行活动。
八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方
式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统
中。
九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本
声明条款。
跟踪评级报告 | 1
浙江洁美电子科技股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
浙江洁美电子科技股份有限公司 AA-/稳定 AA-/稳定
洁美转债 AA-/稳定 AA-/稳定 2025/6/13
评级观点 跟踪期内，浙江洁美电子科技股份有限公司（以下简称“公司”）以现有电子封装材料及电子级薄膜材料
为基础，通过收购浙江柔震科技有限公司，进一步加强了在新能源相关领域的布局，向新能源电池正负极材料
领域延伸。2024 年，得益于电子信息行业景气度持续回升，公司实现营业总收入同比增长 15.57%，但公司加大
了新产品研发试制投入，研发费用同比大幅增长导致利润水平同比下降。公司在电子封装材料领域保持了以往
竞争力水平，受木浆采购均价上升以及产品销售均价下降影响毛利率略有下降；电子级薄膜材料产销量有所增
长，但目前收入规模仍然较小，毛利率水平虽有增长但仍处于较低水平。受在建工程持续投入影响，公司有息
债务规模增幅较大，但债务负担整体仍处于可控状态。
2024 年，公司经营现金流和 EBITDA 对“洁美转债”保障程度较高。考虑到“洁美转债”条款设置和未来
可能的转股因素，公司对“洁美转债”的保障能力或将增强。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 公司电子封装材料业务经营稳定，主要在建项目陆续竣工投产，未来资本支出压力可控，随着公司加快推
动自制基膜的离型膜批量供货的节奏，电子级薄膜材料业务有望成为公司新的业务增长点。联合资信对公司的
评级展望为稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：消费电子行业恢复强劲，带动公司利润水平大幅提升；产品多元化进展
顺利，新产品盈利大幅提升，产品结构显着优化；在建项目产能释放情况良好拉动盈利和经营获现能力显着提
高。
可能引致评级下调的敏感性因素：消费电子行业低迷，公司盈利水平大幅下降；公司与重要客户合作减少
导致收入大幅下降；在建产能释放不及预期导致市场竞争力下降，盈利能力显着弱化；债务规模大幅攀升，偿
债能力明显恶化。
优势
公司维持了技术优势、客户资源优势与产业链延伸优势。公司是载带领域两项国家轻工行业标准和一项绿色产品设计标准的制
定者；公司在被动器件领域、半导体领域、光电显示领域和新能源领域的客户均为国内外知名企业，公司向客户提供产品综合
配套的能力有助于增强客户黏性。
得益于电子信息行业景气度持续回升，公司收入水平有所提升。2024 年，得益于消费电子行业景气度回升，公司实现营业总收
入同比增长 15.57%。
公司主要产能建设项目陆续竣工投产，未来资本支出压力可控，随着电子级薄膜材料产能的释放，电子级薄膜材料进入快速增
长期，CPP 流延膜及复合集流体等新能源领域业务有望成为公司新的业务增长点。截至 2024 年底，公司在建项目主要是产能
建设新项目，尚需投资 4.67 亿元，尚需投资规模不大。主要在建项目顺利投产后，公司电子封装材料和电子级薄膜材料产能均
有所增长。
跟踪评级报告 | 1
关注
电子级薄膜材料业务毛利率水平仍然偏低。2024 年，公司电子级薄膜材料业务毛利率受原材料价格下降影响，毛利率有所增
长，但整体仍处于偏低水平。
公司债务规模增幅较大，长短期偿债能力指标均有所下降。受在建工程持续投入需要融资影响，截至 2024 年底，公司全部债
务 28.22 亿元，较上年底大幅增长 68.86%，导致公司长、短期偿债能力指标均有所下降。
公司产能建设项目持续推进，若市场开发进展不及预期，公司面临一定的产能消化压力，较大规模的固定资产折旧或将拖累公
司盈利表现。

本次评级使用的评级方法、模型 2024 年底公司资产构成
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208
评级模型 一般工商企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208 评
注：上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露
本次评级打分表及结果
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 C 基础素质 4
自身竞争力 企业管理 3
经营分析 3 2024 年公司收入构成
资产质量 4
现金流 盈利能力 2
财务风险 F1 现金流量 2
资本结构 3
偿债能力 1
指示评级 aa-
个体调整因素： --