火星人:2022年火星人厨具股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

2022 年火星人厨具股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告中鹏信评【2025】跟踪第【144】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司
2022年火星人厨具股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公
司债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：火星人厨具股份有限公司（以下简称
“火星人”或“公司”，股票代码为 300894.SZ）仍具有较强的品牌
主体信用等级 AA- AA- 效应，在电商渠道具备较强竞争力，资产流动性较佳，现金类资产
评级展望 稳定 稳定 较为充裕，偿债规模下降，压力依然可控。同时，中证鹏元也关注
火星转债 AA- AA- 到，2024 年公司收入和利润均大幅下降，2025 年第一季度出现亏
损，集成灶行业深度调整，短期内市场需求仍将继续承压，且行业
已现价格竞争势头，需关注外部需求不足、产品价格竞争以及公司
募投项目主体工程转固后折旧摊销费用上升等多重不利因素对公司
业绩的扰动；公司延缓了募投项目建设进度，在目前市场环境下可
能面临项目建设不及预期的风险；此外，还需关注股权投资项目的
投资收益情况。
评级日期
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
2025 年 6 月 9 日 项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 23.39 24.83 33.35 32.00
归母所有者权益 13.64 14.18 16.49 16.45
总债务 5.39 5.40 9.83 8.69
营业收入 1.63 13.76 21.39 22.77
净利润 -0.54 0.13 2.46 3.12
经营活动现金流净额 -0.83 -0.54 4.45 2.59
净债务/EBITDA -- -3.70 -1.89 -2.02
EBITDA利息保障倍数 -- 2.43 12.38 21.46
总债务/总资本 28.33% 27.59% 37.35% 34.55%
FFO/净债务 -- 12.31% -31.24% -29.27%
EBITDA利润率 -- 6.32% 18.93% 18.51%
总资产回报率 -- 0.21% 8.72% 12.86%
联系方式 速动比率 2.25 2.11 1.72 2.05
现金短期债务比 21.66 20.09 3.48 5.38
项目负责人：钟佩佩 销售毛利率 40.18% 43.03% 46.99% 45.00%
zhongpp @cspengyuan.com 资产负债率 41.72% 42.90% 50.57% 48.59%
注：2022-2023 年公司净债务为负值，因此导致净债务/EBITDA、FFO/净债务指标为
项目组成员：张扬 负；2024年公司净债务和 FFO均为负值，因此 FFO/净债务为正。
资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
zhangy@cspengyuan.com 整理
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
公司在集成灶行业仍具备较强竞争力，电商渠道仍具优势。公司在集成灶行业具有一定品牌影响力，采用“线上线下
相互联动，经销渠道、电商渠道和 KA 渠道、工程渠道、家装渠道、下沉渠道等新兴渠道相结合”的销售模式，渠道
布局日益完善，2024 年公司线上销量和销售额仍居集成灶品类首位，电商渠道与同业相比仍具优势。
公司资产流动性较好，现金类资产储备充足，偿债压力可控。截至2024年末，公司总债务下降至5.40亿元，主要为本
期可转债，现金类资产充足且占总资产的比重较高，对公司债务的覆盖程度较高。
关注
2024 年以来集成灶行业深度调整，公司收入下滑，短期内行业仍将继续承压。2024 年在地产周期调整、消费者信心不
足等多重不利因素影响下，我国集成灶市场零售额同比大幅下降 30.6%，跌幅进一步扩大，公司收入大幅下降 35.68%；
2025 年以来，房地产市场继续调整，消费者信心仍在恢复过程中，且近年油烟机功能改进使集成灶产品吸力优势减弱，
综合来看集成灶产品面临的市场需求仍将承压。
2024 年公司盈利能力大幅弱化，仍需关注产品价格竞争以及固定开支对公司利润的侵蚀。2024 年公司主要产品出厂均
价下移，导致毛利率降低，同时收入规模下降造成规模效应弱化，期间费用率进一步推升，公司总资产回报率和
EBITDA 利润率均大幅走弱。在市场竞争日益激烈的背景下，行业已现价格竞争势头，且随着公司可转债募投项目主
体工程转固定资产，折旧摊销费用增加，公司利润可能受到进一步侵蚀。
公司延缓了募投项目建设进度，在目前市场环境下可能面临项目建设和效益不及预期的风险。截至 2024年末，公司募
投项目主体工程已完成，后续将根据实际需求情况进行内部装修及机器设备采购，考虑到 2024 年公司产能利用率下降
至 54.78%，产能利用不足，当前市场需求仍不足，本期可转债募投项目建设和效益可能不及预期。
需关注公司股权投资项目的投资收益情况。近年公司以直接投资或者作为LP认购有限合伙型基金份额的形式开展股权
投资，主要投向人形机器人、生物医疗、新能源等领域，与公司主业相关程度较低，且被投资企业多处于发展早期，
2024 年公司新增投资 0.69 亿元，需关注未来投资收益情况。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司作为国内集成灶行业的头部企业，在集成灶行业仍具备较强的
竞争优势，现金资产充裕，对债务覆盖程度好。
同业比较（单位：亿元）
指标 火星人 浙江美大 亿田智能 帅丰电器
总资产（亿元） 24.83 18.82 24.01