全面启动文莱炼化二期项目，看好公司未来成长性

一、文莱炼化二期项目全面启动

   恒逸石化(000703.SZ)宣布全面启动文莱炼化二期项目建设，计划于2028年底建成。该项目设计产能优化为1,200万吨/年，主要生产柴油、PX、苯、聚丙烯等高附加值产品。建成后，文莱炼厂总产能将达到2000万吨/年，与一期项目形成良好的产业协同效应，进一步提升公司在海外市场的占有率。

   二、东南亚成品油市场供需缺口扩大

   根据国际货币基金组织和Platts数据，东南亚地区经济增长强劲，预计到2026年成品油供需缺口将扩大至6,800万吨。由于未来新增炼化产能有限，东南亚成品油市场将持续偏紧，这为文莱炼化项目提供了长期受益的机会。

   三、盈利预测调整及估值分析

   考虑到下游需求复苏不及预期，分析师下调了公司2025-2027年的盈利预测，归母净利润分别为4.49亿元、6.83亿元和8.36亿元。尽管如此，公司加速布局高附加值差异化产品，并有望从东南亚成品油供需缺口扩大中获益，因此维持“买入”评级。

   四、财务数据及风险提示

   报告详细列出了恒逸石化的财务数据，包括营业收入、归母净利润、毛利率等多项指标。同时，报告也指出了全球经济复苏不及预期、国际原油价格波动以及项目建设进度可能带来的风险，提醒投资者需充分考虑这些不确定因素。

   五、行业及公司评级体系说明

   报告最后介绍了光大证券的行业及公司评级体系，明确了“买入”、“增持”等不同评级的标准。此外，还特别强调了研究报告中的分析基于多种假设，估值结果不保证实际交易价格，并对分析师独立性和利益冲突进行了声明。