中微公司(688012):刻技精深,沉积致远:先进工艺演进驱动产品放量-首次覆盖报告

#核心观点：1、首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2025–2027年归母净利润分别为21.81亿元、31.59亿元、42.79亿元，对应同比增长35.0%、44.8%、35.5%。2、公司是中国前道核心工艺设备领先厂商，刻蚀产品覆盖CCP与ICP两大体系，满足65nm至5nm及更先进节点需求，并在国内外一线客户实现规模化导入。3、公司加速布局薄膜沉积与外延装备，同时拓展光学与电子束量测及多类泛半导体微加工设备。4、全球半导体设备市场预计从2024年的1,255亿美元增至2027年的1,505亿美元，CAGR为11.3%。中国大陆市场预计从2024年的491亿美元增至2027年的662亿美元。5、公司薄膜沉积业务进入规模化阶段，2025前三季度该业务收入约4亿元，同比增幅超1300%。6、公司业绩的关键驱动力可能来自先进逻辑及高层数3D NAND带来的刻蚀与薄膜沉积环节结构性市场空间提升。

  

   #盈利预测与评级：首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2025–2027年归母净利润分别为21.81亿元、31.59亿元、42.79亿元，对应同比增长35.0%、44.8%、35.5%。

  

   #风险提示：先进工艺验证不及预期风险、下游晶圆厂扩产不达预期风险、竞争加剧及价格压力风险、新产品良率爬坡不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。