滨海能源(000695):公司石墨化与负极业务有经营潜力

#核心观点：

   1、公司已完全剥离原有印刷业务，聚焦锂电负极材料。

   2、公司与集团委外加工的合计前道与石墨化产能为6.8万吨，负极产能约4万吨。预计2026年有望形成14万吨负极一体化产能。

   3、公司潜在竞争优势包括：推广集团沥青焦路线有望形成原材料成本优势；绿电自供项目有望降低电费成本；在石墨化环节有一定积累。

   4、行业层面，负极产能利用率回升，价格与盈利有望修复。石墨化环节因扩产滞后，其盈利已开始上行，预计明年行业盈利水平可能显著提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年营业收入为5.41亿元，2026年营业收入为14.24亿元，2027年营业收入为28.09亿元。预计公司2025年归母净利润为-0.40亿元，2026年归母净利润为2.41亿元，2027年归母净利润为3.96亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   负极规划产能无法落地风险，受行业等影响负极持续亏损风险，原材料价格波动风险，行业政策波动风险

  

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