信德新材(301349):副产品去库改善盈利,持续看好一体化逻辑-2025三季报分析

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入8.42亿元，同比增长48.9%；归母净利润0.31亿元，扣非净利润0.11亿元。2、2025年第三季度单季实现营业收入3.32亿元，同比增长62.41%，环比增长24.33%；归母净利润0.21亿元，扣非净利润0.15亿元，同比均实现大幅扭亏，环比持续改善。3、2025年第三季度负极包覆剂销量预计环比进一步提升，中高温产品占比提升带动产品结构改善，主营售价环比提升；副产品销量抬升，价格回暖，库存清空，共同推动收入增长。4、公司产能利用率较高，2024年第四季度订单表现景气；2026年随产能释放出货有望进一步增长；大连基地中高温产品和昱泰基地的成本优势将增厚业绩；中高温产品占比提升及副产品价格企稳回升有望推动盈利进一步改善。5、公司碳纤维业务布局持续推进，有望打开第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：公司产能释放有望推动出货增长，产品结构优化及成本优势有望增厚业绩，盈利有望进一步改善，继续推荐。

  

   #风险提示：1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。

  

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