海能达(002583):经营效率优化显现,研发投入保障长远发展

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入37.46亿元，同比下降10.26%，单Q3收入14.86亿元，同比增长3.55%。2、2025年前三季度归母净利润1.86亿元，同比下降26.00%，单Q3归母净利润9252.77万元，同比增长3.85%。3、2025年Q3单季度销售净利率提升至6.54%，同比增加0.30个百分点，期间费用率同比下降3.76个百分点。4、提出“AI专网”战略布局，通过终端、管道与平台三个层面全链条智能化赋能。5、研发投入增加，东莞研发中心在建工程较期初增加1.09亿元，增长55.21%。6、在专网芯片领域布局，推进核心元器件国产替代，已展出初代芯片样片。7、诉讼案件持续推进，美国商密版权案已上诉，新增涉诉产品对应许可费约3000万美元；美国司法部指控案件赔偿协议0-6000万美元已获法院批准。

  

   #盈利预测与评级：2025年营业收入预测6209百万元，同比增长1%；归母净利润预测344百万元。2026年营业收入预测7079百万元，同比增长14%；归母净利润预测484百万元，同比增长40%。2027年营业收入预测7949百万元，同比增长12%；归母净利润预测619百万元，同比增长28%。评级为增持（维持）。

  

   #风险提示：海外诉讼风险、地缘政治风险、汇率波动风险、成本波动风险、竞争加剧风险、知识产权风险、股东质押风险。

  

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