恒玄科技(688608):低功耗蓝牙SoC领军,从可穿戴设备到AIoT-深度研究

#核心观点：1、公司是低功耗蓝牙SoC专家，专注于中高端品牌市场，产品应用于三星、OPPO、华为、小米、荣耀、小天才等品牌。2、公司构筑低功耗与音频核心技术，采用6nm先进制程，自研NPU、射频、蓝牙5.4/LE Audio、Wi-Fi及声学算法，并具备DSI/CSI、DDR控制器/PHY等高速接口自研能力。3、TWS耳机SoC出货量份额约占10%，定位中高端市场，ASP近10元/颗，蓝牙音频SoC营收居国内厂商之首。4、智能手表芯片快速放量，2024年营收10.45亿元，同比增长116%，出货量超4000万颗。5、卡位AI眼镜市场，BES2800芯片已量产并导入小米等客户，自研KWS算法和ISP技术，支持低功耗摄像头接入和多模态交互。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025–2027年营业收入为42.53/54.41/67.11亿元，对应增速30%/28%/23%，预测2025–2027年归母净利润为7.98/10.57/13.00亿元。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：消费电子需求波动；品牌客户自研超预期；新品量产节奏不及预期。

  

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