中国铀业(001280):天然铀矿核心企业,背靠中核拓疆海外-注册制新股纵览20251116

#核心观点：1、中国铀业是我国天然铀专营与保障供应的核心主体，拥有独家铀矿采冶资质，依托中核集团。2、公司通过收购纳米比亚罗辛铀业积极拓展全球布局，截至2024年末境外产能达4500吨，2022–2024年天然铀产量连续三年位列全球第六。3、公司布局放射性共伴生矿产资源综合利用业务，运用绿色高效氧压浸出等技术实现铀、钼、钽、铌等战略金属的规模化回收，截至2025年上半年末已建成三个综合利用项目，并在江西赣州试运行国内单体产能最大的独居石项目。4、全球铀资源分布集中，开采受严格监管，行业壁垒高，国内仅3家具备供应资质；我国核电装机规模位居全球第三，但在总发电量中占比仍低，预计到2035年核能发电占比将实现翻倍，达10%左右。5、公司超50%收入依赖最大客户中核集团并签有长协；天然铀业务受益于铀价上涨及核电长期需求，共伴生矿中稀土售价降、钼产品需求旺，2025年前三季实现营收利润双增；利润率波动主因外购业务占比提升拉低毛利，而自产铀业务毛利随铀价提升。

  

   #盈利预测与评级：无盈利预测与评级内容。

  

   #风险提示：1）长贸协议定价滞后性风险：长贸协议定价滞后，若铀价快速上涨或汇率波动将影响毛利率；2）矿山资源储量风险：矿山资源储量接续不足或品位不及预期，将制约持续发展；3）罗辛铀业特殊股权安排的风险：持有的罗辛铀业表决权较低，存在治理议案无法通过风险；4）支付或有对价风险：收购罗辛铀业附有或有对价条款，若2025年前权益下降或铀价均值超50美元/磅，需额外支付对价。

  

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