鲁泰A(000726):整体经营保持稳健,投资收益贡献明显-2025Q3点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收43.0亿元，同比下降2.3%，归母净利润5.0亿元，同比增长74.6%，扣非归母净利润3.2亿元，同比下降8.2%。2、单Q3营收14.7亿元，同比下降6.2%，归母净利润1.4亿元，同比增长20.4%，扣非归母净利润1.0亿元，同比增长10.7%。3、收入端整体延续承压，预计服装业务好于面料业务，出口好于内销，面料业务受客户下单放缓影响，服装业务得益于市场开拓力度加大下产能利用率持续优化。4、2025Q3毛利率同比下降1.0个百分点至22.9%，销售费用率同比上升0.1个百分点，管理费用率同比下降0.5个百分点，财务费用率同比下降2.0个百分点，财务费用下滑明显预计主要为汇兑收益影响。5、2025Q3扣非归母净利率同比上升1.0个百分点至6.5%，在投资收益正向贡献下，归母净利率同比上升2.1个百分点至9.7%。6、短期看，服装板块稳健经营，面料板块有所承压，后续关税等不确定性渐消，公司经营有望重回稳健增长轨道。中长期看，公司龙头优势地位突出，产能建设增加持续发展动能。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润6.2/6.6/7.1亿元，现价对应PE为9/9/8X，50%分红率假设下对应2025年股息率5.3%，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、终端零售需求疲软；2、品牌库存去化不及预期；3、国内外宏观经济变化。

  

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