赛力斯(601127):港股上市,全球化加速;2025Q3单车收入同环比提升,高端化向上-H股挂牌上市点评

#核心观点：1、2025Q3公司实现营收481.33亿元，同比增长15.75%，环比增长11.28%；归母净利润23.71亿元，同比下降1.74%，环比增长8.13%。2、2025Q3毛利率为29.95%，同比提升4.42个百分点，环比提升0.43个百分点。3、2025Q3销售、管理和研发费用率分别为14.65%、2.18%、4.43%，同比分别+3.51、-0.29、+0.72个百分点。4、2025Q3公司集团汽车销量14.2万辆，同比增长6.3%，环比增长9.1%；其中赛力斯汽车12.4万辆，同比增长12.3%，环比增长15.7%。5、2025Q3公司ASP为33.89万元，同比提升2.8万元，环比提升0.7万元；单车利润1.67万元，同比减少0.14万元，环比基本持平。6、问界新M7于9月23日上市，售价区间27.98-37.98万元，24小时大定突破4万台。7、公司港股主板上市，全球发售H股108,619,000股，IPO募资70%用于研发投入，20%用于营销渠道、海外销售及充电网络，10%用于运营资金。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年营收为1,779亿元、2,322亿元、2,742亿元，同比增速为23%、31%、18%；归母净利润为90亿元、128亿元、150亿元，同比增速为51%、42%、17%；EPS为5.2元、7.3元、8.6元，对应当前股价的PE估值分别为27倍、19倍、16倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：汽车（新能源汽车）销量增速不及预期；新能源汽车行业竞争加剧风险；新车开发进程不及预期；细分市场竞争加剧风险；智能化发展进度不及预期。

  

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