昭衍新药(603127):实验室主业利润短期承压,新签订单持续改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q1-Q3营收9.85亿元，同比下降26.23%，毛利率21.55%，同比下降5.93个百分点，归母净利润0.81亿元，同比增长1.48%。2、2025Q3单季度营收3.16亿元，同比下降34.87%，毛利率16.32%，同比下降6.11个百分点，环比下降4.25个百分点，归母净利润0.20亿元。3、净利润构成中，实验室主业净利润为负，生物资产公允价值贡献净利润1.40亿元，资金理财收益贡献净利润0.46亿元。4、订单趋势持续向好，2025Q1-Q3整体在手订单25亿元，新签订单16.4亿元，同比增长17.1%，Q3单季度新签订单约6.2亿元，同比增长24.0%。5、产能稳步推进，苏州20000平方米配套设施陆续投入使用，广州安评基地建设有序推进，进入竣工验收阶段。6、公司不断完善质量体系建设，具备中国NMPA、美国FDA、经合组织OECD、韩国MFDS、日本PMDA等GLP资质。

  

   #盈利预测与评级：考虑高毛利长周期订单占比减少及执行订单价格相比2024年同期下滑，下调2025-2026年EPS预测为0.16/0.40元，原为0.49/0.62元，新增2027年EPS为0.57元。参考可比公司估值，给予2026年PB 3.55X，上调目标价至39.59元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：创新药投融资不及预期，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。