航天电子(600879):需求显著回暖,业绩短期承压

#核心观点：1、公司前三季度营收88.35亿元，同比减少4.32%，归母净利润2.09亿元，同比减少62.77%，扣非归母净利润1.7亿元，同比减少15.17%。2、单Q3营收30.14亿元，同比增长97.97%，环比减少26.88%，归母净利润0.35亿元，同比减少88.65%，环比减少75.37%，扣非归母净利润0.20亿元，同比增长29.93%，环比减少185.34%。3、整体需求显著回暖，业绩受产品结构及费用波动影响短期承压。4、公司是精确制导弹药、消耗式无人机及反无人机稀缺主机厂，在战役、战术级无人装备市场的领军地位，多型无人系统装备成功中标。5、公司是型号及商业航天核心配套单位，国内巨型星座项目关键分系统核心供应商之一，卡位航天电子元器件关键配套环节，直接受益航天强国建设需求景气。6、公司存货及合同负债连续三季度增加，目前处于季节性高位，存货达历史极值，可快速保障后续交付。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润5.56、7.77、10.12亿元，同比增速分别为1.4%、40.00%、30.2%，对应PE分别为66.6、47.6、36.6倍，随公司后续内外贸型号转批产逐步落地及商业航天建设提速，不排除上调盈利预测的可能性。

  

   #风险提示：1、十四五中后装备订单下达节奏以及规模的不确定性；2、公司无人装备海外需求节奏及规模的不确定性；3、受下游需求或公司生产经营波动，导致盈利预测不成立或不及预期的风险。

  

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