一汽解放(000800):3Q25业绩超预期;降本控费持续释放盈利弹性

#核心观点：1、公司3Q25调整后收入同比增长77.9%至159.2亿元，调整后归母净利润同比增长525.1%至3.52亿元，业绩超预期，主要受益于去库存结束后产品价格企稳及费用控制超预期。2、1-3Q25调整后收入同比下滑3.1%至440.0亿元，调整后归母净利润同比下滑12.2%至3.72亿元。3、市场份额持续领先，9M25重卡批发市场份额达18.5%，新能源重卡市场份额13.8%，重卡出口市场份额16.5%。4、毛利率环比改善，3Q25毛利率同环比提升至7.1%，得益于价格企稳、产品结构优化及成本管控。5、费用控制成效显著，销售、管理、研发费用率同比下降。6、智能化战略深化，通过参股子公司构建智慧物流生态，推进L2、L3级辅助驾驶技术量产及L4级示范运营。

  

   #盈利预测与评级：上调2025/2026年盈利预测136.1%/31.8%至6.8/18.9亿元。维持跑赢行业评级。当前股价对应52.4/18.8倍2025/2026年P/E。上调目标价10.5%至9.59元，对应25.0倍2026年P/E，较当前有32.8%的上行空间。

  

   #风险提示：重卡产销不及预期；新兴业务拓展不及预期；行业竞争激化。

  

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