人福医药(600079):招商局赋能利好发展,多产品获批贡献增量

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入178.83亿元，同比下降6.58%；归母净利润16.89亿元，同比增长6.22%；扣非归母净利润16.66亿元，同比增长9.50%。2025年第三季度公司实现营业收入58.19亿元，同比下降7.36%；归母净利润5.34亿元，同比增长11.56%；扣非归母净利润5.35亿元，同比增长23.85%。2、招商生科合计控制公司有表决权股份总数的25.71%，并与武汉高科国有控股集团有限公司达成一致行动关系。3、公司与招商局财务公司签订《金融服务协议》，协议约定招商局财务公司为公司提供存款、结算、信贷、外汇及其他金融服务，并约定日终存款余额不超过人民币2亿元，每日最高未偿还贷款结余不得超过人民币5亿元；协议期限三年。4、公司围绕神经系统用药和甾体激素类药物领域培育多个核心产品，今年已先后获批近20个品种。5、在研管线方面，重组质粒-肝细胞生长因子注射液已完成生产现场核查及临床现场核查；多个项目处于II期临床阶段。玉蚕颗粒治疗糖尿病肾脏疾病显性白蛋白尿的Ⅱ期临床试验也已于近期启动。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为249/260/272亿元，同比增速分别为-2.13%/4.42%/4.63%；归母净利润分别为21/22/24亿元，同比增速分别为57.37%/7.16%/7.20%。对应EPS分别为1.28/1.37/1.47元，对应PE分别为16/15/14倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品降价风险；产品销售不及预期风险；产品研发进度不及预期风险；地缘政治风险。

  

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