桐昆股份(601233):Q3长丝需求偏弱,反内卷下看好盈利修复-25Q3点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收673.97亿元，同比下降11.38%，归母净利润15.49亿元，同比增长53.83%。2、2025年第三季度单季度营收232.39亿元，同比下降16.51%，环比下降6.06%，归母净利润4.52亿元，同比增长872.09%，环比下降6.88%。3、前三季度国内服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额累计同比增长3.1%，纺织服装出口累计同比下降0.33%。4、前三季度公司涤纶长丝销量同比下降3.3%，PTA销量同比增长22.9%；25Q3单季度涤纶长丝销量同比下降10.9%，环比下降7.5%。5、三季度公司毛利率4.01%，同比增加0.69个百分点，环比下降2.00个百分点；净利率1.97%，同比增加1.99个百分点，环比下降0.01个百分点。6、三季度公司投资净收益3.36亿元，资产处置收益2.79亿元，合计环比增加4.41亿元。7、应急管理部就《化工装置老化评估方法(征求意见稿)》征求意见，提及设备设计使用年限原则上以20年为准，目前投产时间超过20年的涤纶长丝产能合计约615万吨/年，占当前产业总产能的12.4%。8、PTA盈利显著承压，多数企业陷入亏损状态。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.9/29.9/39.5亿元，EPS分别为0.87/1.24/1.64元，现价对应PE为16.50/11.56/8.75倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险、产品需求不及预期风险、行业竞争加剧风险

  

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