中国东航(600115):3Q25盈利同比大幅增长,周期向上业绩弹性大-季报点评

#核心观点：1、3Q25营收395.9亿元，同比增加3.1%；归母净利润35.3亿元，同比增长34.4%。2、单位营业成本同比下降4.3%，主要因国内油价同比下降11.2%。3、实际税率0.5%，因之前年度亏损导致本年度税率降低，且低税率可能在未来几年维持。4、公商务出行恢复，公司拥有优质商务航线和时刻，公商务客源比例高，盈利弹性大。5、行业“反内卷”推进，机票价格回暖，三大航作为主导者受益于价格提升。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润37.5%至14.9亿元；上调2026年净利润8.3%至59.3亿元。维持跑赢行业评级，上调A股目标价30%至6.5元，对应24.4倍2026年市盈率，较当前股价有29.7%上行空间；上调H股目标价56.7%至5.5港币，对应18.7倍2026年市盈率，较当前股价有32.2%上行空间。

  

   #风险提示：油价大幅上涨，人民币兑美元大幅贬值，市场竞争加剧，国际航线拓展速度不及预期。

  

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