兴发集团(600141):Q3净利环比高增,草甘膦景气度提升

#核心观点：1、2025年前三季度营收237.81亿元，同比+7.8%；归母净利润13.18亿元，同比+0.3%；扣非净利润12.45亿元，同比-1.9%。2、2025年第三季度营收91.61亿元，同比+6.0%/环比+23.9%；归母净利润5.92亿元，同比+16.2%/环比+42.1%；扣非净利润5.79亿元，同比+12.7%/环比+32.7%。3、草甘膦供需格局优化带动价格持续回升，市场价格26546元/吨，中国FOB为3782美元/吨，对比2025Q1分别上涨14%、17%。4、磷肥出口溢价显著，Q3磷酸一铵、磷酸二铵出口价4920元/吨、3526元/吨，大幅高于国内均价。5、磷矿石价格维持景气，公司磷矿资源储量提升至5.8亿吨。6、新能源产品实现扭亏为盈并稳定供货，磷酸铁产品满产满销，磷酸铁锂实现千吨级稳定供货。7、特种化学品与有机硅业务持续发展，有机硅单体设计产能60万吨/年，配套下游产品超过30万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.25、20.78、23.66亿元，对应PE分别为17、15、13倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）产能建设进度不及预期；（3）项目投产进度不及预期。

  

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