裕太微(688515):看好公司车规产品加速起量

#核心观点:1、公司前三季度实现收入3.88亿元,同比增长45.70％,归母净利润为-1.28亿元,同比减亏0.12亿元。2、3Q25公司实现收入1.66亿元,同比增长48.87％,环比增长17.78％,归母净利润为-0.23亿元,同比减亏0.08亿元,环比减亏0.20亿元。3、3Q25毛利率为42.69％,同比保持稳定,费用率同比下降21.34个百分点至62.09％,推动减亏。4、2.5G PHY产品持续增长,在运营商领域份额较高;车规级芯片成长迅速,车载以太网TSN交换芯片已量产,并带动百兆、千兆车载PHY起量。5、产品布局持续完善,交换芯片2/4+2/5/8/16/24口均已量产,车载以太网交换芯片导入大部分主流车厂;PHY芯片方面,单口2.5G PHY快速增长,四口2.5G PHY已推出,单口10G PHY在研。6、库存状况改善,三季度末库存为1.28亿元,库存周转天数为153天。

  

   #盈利预测与评级:预计公司2025年收入为5.79亿元,2026年收入为8.49亿元,2027年收入为12.26亿元;预计2025年归母净利润为-1.83亿元,2026年归母净利润为-1.14亿元,2027年归母净利润为0.07亿元。维持"买入"评级,目标价140.50元。

  

   #风险提示:市场竞争加剧;产品开发不及预期;核心骨干离职。

  

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