春风动力(603129):业绩符合预期,关税扰动下经营显韧性-财报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收149.96亿元，同比增长30.1%；归母净利润14.15亿元，同比增长30.9%；扣非归母净利润13.50亿元，同比增长28.6%；经营活动净现金流32.08亿元，同比增长42.8%。2、单Q3营收50.41亿元，同比增长28.6%；归母净利润4.13亿元，同比增长11.0%；扣非归母净利润3.99亿元，同比增长10.1%。3、分产品看，四轮车出口量增长，墨西哥工厂产能提升；两轮车出口同比增长67%；极核销量同比大幅增长603%。4、Q3毛利率26.14%，同比下降4.71个百分点，主要受美国关税成本增加和低毛利业务收入提升影响；费用率管控良好，净利率8.76%，同比下降0.98个百分点。5、公司全球化布局包括杭州、泰国和墨西哥生产基地，多元市场拓展降低对美国市场依赖；欧洲市场市占率40%，通过双品牌战略和产品升级提升市场份额和均价。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润17.5亿元，2026年24.8亿元，2027年30.9亿元；2025-2027年对应EPS分别为11元、16元、20元，对应PE分别为22倍、16倍、12倍；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧风险；新品拓展不及预期风险；贸易政策变动风险。

  

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