精工钢构(600496):业绩如期快速增长,经营现金流大幅改善

#核心观点:

   事件:公司发布2025年第三季度报告。

   业绩持续高增长,经营现金流显著改善。2025Q3,公司实现营收46.47亿元,同比增长5.80％;实现归母净利润2.40亿元,同比增长18.57％;实现扣非净利润1.90亿元,同比增长4.24％。第三季度新签合同金额54.7亿元,同比增长11.2％。2025年前三季度,公司实现营业收入145.57亿元,同比增长20.85％;实现归母净利润5.90亿元,同比增长24.02％;实现扣非净利润4.92亿元,同比增长14.89％。公司前三季度新签合同金额179.8亿元,同比增长4.8％。公司经营活动产生的现金流量净额为7.61亿元,同比大幅增长233.31％,主要为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加影响所致。

   毛利率小幅承压,期间费用率控制良好。2025年前三季度,公司毛利率为11.52％,同比下降1.54pct;净利率为4.08％,同比下降0.01pct。期间费用率为7.60％,同比下降1.34pct。其中,管理费用率为2.90％,同比降低0.42pct。销售费用率为0.90％,同比降低0.21pct。财务费用率为0.30％,同比降低0.17pct。研发费用率为3.50％,同比降低0.54pct。

   应收账款账龄结构持续优化。截至2025年9月30日,公司总资产266.30亿元,较2024年末增长3.97％;应收账款账龄结构持续优化,应收账款38.58亿元,较2024年末下降3.34％;长账龄应收账款0.56亿元,较2024年末下降69.92％。公司资产负债率为64.76％,同比下降0.20pct。

   #盈利预测与评级:

   投资建议:预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.18、7.16、7.95亿元,分别同比+20.7％/+16.0％/+11.0％,对应P/E分别为13.89/11.88/10.66倍,维持"推荐"评级。

   #风险提示:

   风险提示:固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。