华峰化学(002064):产品价格下行导致公司业绩短期承压,静待氨纶、己二酸行业景气修复

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入181.09亿元，同比下降11.11%；归母净利润14.62亿元，同比下降27.45%。2、2025年前三季度公司销售毛利率14.09%，同比下降1.51个百分点；净利率8.12%，同比下降1.79个百分点。3、公司业绩承压主要原因是己二酸和氨纶价格持续下跌，2025年前三季度氨纶价格24595.07元/吨，同比下降13.65%；己二酸价格7571.28元/吨，同比下降18.42%。4、2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额29.31亿元，同比增长198.65%。5、氨纶行业产能退出、检修增多，韩国泰光集团和晓星集团逐步关停产线；己二酸行业供应充足但需求疲软。6、公司年产25万吨差别化氨纶扩建项目中10万吨已达产，剩余15万吨自2025年开始逐步投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入分别为256.66亿元、276.50亿元、292.62亿元，实现归母净利润分别为19.73亿元、26.76亿元、33.64亿元，对应EPS分别为0.40元、0.54元、0.68元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险；宏观经济波动风险；经营管理风险；行业波动风险等。

  

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