赛力斯(601127):2025Q3业绩稳健向上,发力具身智能-系列点评三

#核心观点：1、2025年第三季度营业总收入481.3亿元，同比增长15.8%，环比增长11.3%；2025年前三季度营业总收入1105.3亿元，同比增长3.7%。2、2025年第三季度归母净利润23.7亿元，同比下降1.7%，环比增长8.1%；2025年前三季度归母净利润53.1亿元，同比增长31.6%。3、2025年第三季度扣非归母净利润22.9亿元，同比下降1.4%，环比增长10.2%；2025年前三季度扣非归母净利润47.7亿元，同比增长26.7%。4、2025年第三季度单车ASP为33.9万元，同比环比分别提升2.8万元和0.7万元，主要由于问界M9和M8占第三季度交付总量77.0%。5、2025年第三季度销售费用率14.6%，同比提升3.5个百分点。6、2025年第三季度交付合计14.2万辆，同比增长6.3%，环比增长9.1%；其中问界交付12.4万辆，同比增长12.2%，环比增长14.6%。7、公司与字节跳动旗下火山引擎签署合作协议，进军人形机器人产业。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为1606.7亿元、2025.0亿元、2463.0亿元，归母净利润为84.3亿元、112.0亿元、138.2亿元，对应PE为30倍、23倍、18倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：车市下行风险；新车销量不及预期；盈利能力不及预期。

  

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