赛力斯(601127):港股上市推动全球品牌,人形机器人加速落地

#核心观点：1、赛力斯2025年前三季度营收1105.34亿元，同比增长3.67%，归母净利润53.12亿元，同比增长31.56%。2、2025年第三季度营收481.33亿元，同比增长15.75%，归母净利润同比微降1.74%，主要受销售费用与研发支出持续高位投入影响。3、公司启动H股全球发售，基础发行100,200,000股，最高发行132,514,500股，发行价格上限每股131.50港元，募集资金最高不超过17,445,806,750港元，国际发售占比90%，资金用于智能电动汽车研发、智能制造基地建设、全球营销网络拓展及补充营运资金。4、赛力斯与火山引擎签署具身智能业务合作框架协议，围绕多模态云边协同的智能机器人决策、控制与人机增强技术进行协同攻关，推动AI+具身智能的产业化应用。5、赛力斯新能源汽车9月销量44,678辆，同比增长19.44%；1-9月累计销量304,629辆，同比下降3.82%。问界M8预售大定34天突破8万台，交付已超10万台，获乘用车市场40万级销量第一。全新问界M7开启预订17天小订突破22万台。6、华为乾崑智驾ADS 4采用WEWA架构，实现云端训练与车端执行协同，车位到车位2.0实现从起点车位到终点车位的全程辅助驾驶。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1794亿元、2291亿元、2592亿元；归母净利润分别为90.6亿元、127.7亿元、157.9亿元，对应PE分别为28倍、20倍、16倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：销量不及预期，新车交付不及预期，智驾技术进展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。