赛力斯(601127):结构改善,毛利率提升-三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现收入1105.3亿元，同比增长3.7%；归母净利润53.1亿元，同比增长31.6%；扣非后归母净利润47.7亿元，同比增长26.7%。2、单Q3实现营收481.3亿元，同比增长15.8%，环比增长11.3%；归母净利润23.7亿元，同比下降1.7%，环比增长8.1%；扣非后归母净利润22.9亿元，同比下降1.4%，环比增长10.2%。3、Q3毛利率29.9%，同比提升4.4个百分点，环比提升0.4个百分点；期间费用率16.5%，同比提升3.0个百分点，环比提升0.4个百分点；净利率5.3%，同比提升0.4个百分点，环比下降0.1个百分点。4、前九月赛力斯汽车销量30.4万辆，同比下滑3.8%；利润改善主要得益于高端车型增长，M9前九月销量9.3万辆，M8销量10.6万辆，高端车型占比达65.5%，而2024年高端车占比仅36.5%。5、全新一代M7于2025年9月23日上市，24小时内订单达4万台，上市36天交付2万台。

  

   #盈利预测与评级：考虑到前三季度销量增长不及预期，下调2025-2027年归母净利润预期为89.6亿元、120.4亿元、146.2亿元，前值为97.7亿元、129.1亿元、156.9亿元，对应PE分别为29.7、22.1、18.2，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：销量不及预期。

  

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