立讯精密(002475):内生外延,多维并举

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入2209.15亿元，同比增长24.69%；归母净利润115.18亿元，同比增长26.92%；扣非归母净利润95.42亿元，同比增长17.55%。2、公司预计2025年归母净利润165.2-171.9亿元，同比增长23.6%-28.6%；扣非归母净利润138.4-148.1亿元，同比增长18.36-26.64%。3、第三季度营业收入964.11亿元，同比增长31.03%，环比增长53.73%；归母净利润48.74亿元，同比增长32.49%，环比增长35.36%；扣非归母净利润39.43亿元，同比增长24.85%，环比增长23.59%。4、公司完成对莱尼相关资产、闻泰ODM/OEM资产收购，通过垂直整合、资源共享、智能制造赋能与运营体系优化改善经营。5、消费电子业务受益AI终端智能化转型，公司凭借技术积累和垂直一体化优势提供完整AI终端解决方案。6、通信与数据中心业务受益全球生成式AI应用爆发，公司在高速互联技术、光电技术和热管理领域实现突破，市场份额提升。7、汽车业务依托“零件-模块-系统”研发制造能力，进军智能座舱、智能辅助驾驶、动力系统及智能底盘等领域，客户结构优化，订单攀升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为170亿元、213亿元、249亿元，对应EPS为2.34元、2.94元、3.43元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场需求不及预期；市场竞争超预期；费用端控制不及预期；地缘政治影响超预期。

  

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