浪潮信息(000977):存货和合同负债彰显下游高景气-公司信息更新报告

#核心观点：1、AI服务器龙头，有望受益于AI算力需求增加。2、2025年前三季度营业收入1206.69亿元，同比增长44.85%；归母净利润14.82亿元，同比增长15.35%。3、Q3单季度营业收入404.77亿元，同比下滑1.55%；归母净利润6.83亿元，同比下滑1.34%，主要受H20算力芯片漏洞后门事件影响互联网厂商采购。4、Q3单季度销售毛利率5.62%，同比持平；销售费用率0.76%，同比下降0.05个百分点；研发费用率2.42%，同比提升0.03个百分点；管理费用率0.58%，同比提升0.18个百分点。5、3季度末存货576.54亿元，较年初增长41.89%；合同负债315.45亿元，较年初增长178.99%，说明下游需求仍维持高景气。6、互联网厂商资本开支持续高增，阿里云第二季度资本性支出386.76亿元，同比增长220%；腾讯金融科技及企业服务单季度资本开支191亿元，同比提升119%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2026年的归母净利润预测为30.61、37.04亿元，新增2027年预测为44.60亿元，EPS为2.08、2.52、3.03元/股，当前股价对应PE为33.4、27.6、22.9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。

  

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