海尔智家(600690):2025Q3业绩双位数增长表现优秀,数字变革提效深化

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收2340.54亿元，同比增长15.31%，归母净利润173.73亿元，同比增长14.64%。2025Q3单季度营收775.60亿元，同比增长15.16%，归母净利润53.40亿元，同比增长12.79%。2、分区域：2025Q1-Q3中国收入同比增长9.5%，海外收入同比增长10.5%。新兴市场高增，中东非收入增速超过60%，南亚超过25%，东南亚超过15%。3、分品类：空调品类全渠道销量同比增长31%，净收入超过2024全年，净省电空调单型号销量超130万套。4、分品牌：卡萨帝增长18%，Leader收入增长超过25%，统帅洗衣机零售额同比增长120%。5、毛利率：2025Q3毛利率27.88%，同比下降3.44个百分点，还原会计准则变动影响后同比稳健。6、费用率：2025Q3销售费用率11.64%，同比下降3.36个百分点，管理、研发、财务费用率分别为3.74%、4.42%、0.12%。7、数字化：数字库存模式变革提效，区县专卖店系统上线率86%，直达用户订单占比由26%提升至74%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为212.89亿元、238.42亿元、267.73亿元，对应EPS分别为2.27元、2.54元、2.85元，当前股价对应PE分别为11.81倍、10.55倍、9.39倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济不确定性、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、海外业务运营风险等

  

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